4분기 부진? No, 1회성 영향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적은 기대치 하회. 4분기 연결기준 매출액은 5,669억 원(전년동기대비 +1.7%), 영업손실 -53억 원(적자폭확대)을 기록하였다. 통상임금에 따른 1회성 비용(약 143억 원) 반영에 따라 영업손실폭은 전년대비 -34억 원 확대되었다. 2. 매출 성장은 1) 주요 고객사 식수 증가와 단가 인상 효과가 있었으며(식수 약 6% 증가), 2) 해외사업장 공정률 증가, 3) 외식사업부 성장이 나타났기 때문이라고 설명. 식자재유통 부문도 선전했으나 군납식재 수주 감소 및 경쟁체제 심화로 실적 감소로 이어졌다. 다만 외식 식자재만 보면 대형프랜차이즈 공급 확대와 실버 및 기타경로 확대, 디마케팅을 통한 거래처 수익성 개선으로 긍정적 실적을 달성하였다. 3. 주주환원 정책 강화 및 해외사업 성장 노선. 2024년 2월 → 2024년 11월 배당총액 110억원 90억원 증가 200억원, 배당횟수 연 1회 중간배당 추가실시 연 2회, ‘28년까지 10.6% 매입 자사주매입/소각 유지 및 매입 연도 내 소각. 2024년 중동지사 매출액은 약 677억 원으로 전년대비 약 35% 이상 성장했고, 미국법인 매출 성장도 빠르게 이루어지고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 5,669억 원(전년동기대비 +1.7%), 영업손실 -53억 원(적자폭확대). 통상임금에 따른 1회성 비용(약 143억 원) 반영에 따라 영업손실폭은 전년대비 -34억 원 확대되었다. - 부문별 흐름: 식자재유통 부문도 선전했으나 군납식재 수주 감소 및 경쟁체제 심화로 실적 감소로 이어졌다. 외식 식자재만 보면 대형프랜차이즈 공급 확대, 실버 및 기타경로 확대, 디마케팅으로 거래처 수익성 개선으로 긍정적 실적. - 해외사업: 중동지사 매출액 약 677억 원으로 전년대비 약 35% 성장, 미국법인 매출 성장도 빠르게 이루어지고 있다. - 2024P~2026F 실적 추정(단위: 억원): 매출액 2024P 2,270 / 2025E 2,415 / 2026F 2,515; 영업이익 2024P 97 / 2025E 114 / 2026F 127; 영업이익률 4.3% / 4.8% / 5.0%; 지배주주순이익 74 / 93 / 105 - 종합적으로, 1회성 비용 부담에도 불구하고 외형 성장과 해외사업 확대, 주주환원 정책 강화가 동사 실적에 긍정적 요인으로 작용할 것이란 시각이 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가: 매수, 목표주가 25,000원 유지 - 주주환원 정책 강화 및 자사주 매입/소각 정책 지속(1) 배당 증가 및 중간배당 확대, (2) 28년까지 10.6% 매입, (3) 2027년까지 절대배당금액 200억원 이상 지급 예정 - 해외사업부 확대로 인한 매출 구조 개선 기대

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• - 4분기 실적은 기대치 하회. 4분기 연결기준 매출액은 5,669억 원(전년동기대비 +1.7%), 영업손실 -53억 원(적자폭확대)을 기록하였다. 통상임금에 따른 1회성 비용(약 143억 원) 반영에 따라 영업손실폭은 전년대비 -34억 원 확대되었다.
• - 매출 성장은 1) 주요 고객사 식수 증가와 단가 인상 효과가 있었으며(식수 약 6% 증가), 2) 해외사업장 공정률 증가, 3) 외식사업부 성장이 나타났기 때문이라고 설명. 식자재유통 부문도 선전했으나 군납식재 수주 감소 및 경쟁체제 심화로 실적 감소로 이어졌다. 다만 외식 식자재만 보면 대형프랜차이즈 공급 확대와 실버 및 기타경로 확대, 디마케팅을 통한 거래처 수익성 개선으로 긍정적 실적을 달성하였다.
• - 주주환원 정책 강화 및 해외사업 성장 노선. 2024년 2월 → 2024년 11월 배당총액 110억원 90억원 증가 200억원, 배당횟수 연 1회 중간배당 추가실시 연 2회, ‘28년까지 10.6% 매입 자사주매입/소각 유지 및 매입 연도 내 소각. 2024년 중동지사 매출액은 약 677억 원으로 전년대비 약 35% 이상 성장했고, 미국법인 매출 성장도 빠르게 이루어지고 있다.