가이던스 달성 여부가 중요(25년 7월말)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 43000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 컨센서스 부합 - 매출액 2.4조원(+4.4%yoy), 영업이익 941억원(+6.0%yoy) - 주택GPM 12.9%로 기대치보다 높았으나 토목 GPM 3.4%, 판관비 증가의 영향으로 컨센서스 부합 - 주택부문 브랜드수수료 및 도급 증액 효과(약 300억원) 반영, 이를 제외시 GPM은 10.7% - 토목에서는 GTX-A 돌관비용 약 170억원이 반영 - 외화자산 평가이익이 1,000억원 이상 발생 - 4Q24 착공: DL이앤씨 3,056세대(누적 9,119세대), DL건설 667세대(누적 3,907세대) 2. 2025년 가이던스 및 착공 계획 - 2025년 착공 가이던스로 DL이앤씨 7,980세대, DL건설 4,005세대를 제시 - 실적 발표 내용 중 서프라이즈는 영업이익 가이던스 5,200억원 제시 - 2025년 EPS 추정치 7,147원 반영(도표 2), 매출액 7.9조원, 영업이익 4,410억원 전망 등도 제시되며 가이던스 관련 주목 3. 밸류에이션 및 정책적 방향성 - 하나증권은 투자견해를 Buy로 유지하며, 목표주가를 43,000원으로 상향 - 2025년 EPS 추정치 7,147원을 반영한 P/E 밸류에이션(Target P/E 6.0배) 적용 - 2025년 가이던스와 이익 개선 흐름에 대한 기대가 상향 요인으로 작용 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 잠정실적: 매출액 2.4조원(+4.4%yoy), 영업이익 941억원(+6.0%yoy)으로 컨센서스 부합 - 주택부문: GPM 12.9% (높았으나, 브랜드수수료 및 도급 증가 효과 약 300억원 반영으로 GPM 축소 시 10.7%) - 토목부문: GPM 3.4%; GTX-A 돌관비용 약 170억원 반영 - 외화자산 평가이익: 1,000억원 이상 발생 - 4Q24 착공: DL이앤씨 3,056세대(누적 9,119세대), DL건설 667세대(누적 3,907세대) - 2025년 착공 가이던스: DL이앤씨 7,980세대, DL건설 4,005세대 - 서프라이즈: 영업이익 가이던스 5,200억원 제시 - 2025년 EPS(추정): 7,147원 ## 추가 메모 - 브랜드수수료 및 도급 증가 효과(약 300억원) 반영으로 주택 GPM 높아졌으나, 이를 제외하면 GPM은 10.7%로 하향 고려 필요 - 4Q24 외화자산 평가이익이 큰 폭으로 반영된 점은 외부 변수에 따른 일시적 요인일 수 있음 - 2025년 가이던스 및 EPS 추정치 반영 시 밸류에이션 측면에서 상승 여력이 존재한다는 점이 제시됨

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• - 4Q24 실적은 컨센서스 부합
• - 매출액 2.4조원(+4.4%yoy), 영업이익 941억원(+6.0%yoy)
• - 주택GPM 12.9%로 기대치보다 높았으나 토목 GPM 3.4%, 판관비 증가의 영향으로 컨센서스 부합
• - 주택부문 브랜드수수료 및 도급 증액 효과(약 300억원) 반영, 이를 제외시 GPM은 10.7%
• - 토목에서는 GTX-A 돌관비용 약 170억원이 반영