4Q24 Review: 수익성 회복 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 45,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 및 이익 하이라이트 - 2024년 4분기 매출액 2.4조 원(YoY +4.5%), 영업이익 941억 원(YoY +6.7%)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치인 940억 원을 부합하였다. 2. 수익성 개선 요인 및 일시적 리스크 - 긍정적 요인: 별도 주택 부문 원가율이 85.9%(QoQ -6.4%pt, YoY -4.9%pt)로 크게 개선되었고(일회성 제거 시 89.3%), 수익성이 좋은 별도 플랜트 부문 매출 상승, 자회사 DL건설 건축 부문 원가율이 88.5%(QoQ -3.8%pt, YoY -5.2%pt)로 개선되었다. - 부정적 요인: 별도 토목 부문 원가율은 GTX-A 현장의 돌관 공사로 인해 96.6%까지 상승하였으며, 자회사 DL건설 토목 부문 원가율은 104.5%를 기록하였다. 다만, 모두 일시적인 요인이므로 점차 안정화될 것으로 예상된다. 3. 향후 전망 및 밸류에이션/투자 포지션 - 투자의견 매수(Top-pick), 목표주가 45,000원 유지 - 12M Forward P/E 5.19배, 12M Forward P/B 0.29배 수준이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 2.4조 원 (YoY +4.5%) - 영업이익: 941억 원 (YoY +6.7%) – 시장 기대치 940억 원 부합 - 2024년 연간 추정/실적 흐름 - 2024P 매출액: 8,318십억원 - 2024P 영업이익: 271십억원 - 2024P 지배주주순이익: 229십억원 - EPS(24): 5,344원 - 2024P 매출원가율: 89.8% (해당 연간 수치 요약 표의 구간에 따라 제시) - 2024P 영업이익률: 3.3%, 순이익률: 2.8% - 추가 참고 - 2024년 신규 수주 연결기준 9.5조 원으로 연간 가이던스 10.3조 원의 92.0%를 달성하였다. - 주택 부문 1분기를 고점으로, 원가율 하락 전망이 제시되며 2분기 이후 안정화될 것으로 예상된다. - 외국인 지분율 및 배당수익률 등은 보도자료의 부가 수치로 제공되나 요약에는 포함되지 않음. ## 추가 메모 - 주택부문 원가율은 1분기에 일시적으로 상승할 가능성이 있지만, 2분기 이후 수준으로 안정될 것으로 판단된다. - 주택 착공은 13,026세대(연간 계획 17,162세대 대비 약 75.9%)를 기록. - 2024년 신규 수주 달성 및 연간 가이던스 달성 비중 등은 본 보고서의 핵심 재무 수치 및 프레임에 반영되어 있다.

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• - 4Q24 실적 요약 및 이익 하이라이트
• - 2024년 4분기 매출액 2.4조 원(YoY +4.5%), 영업이익 941억 원(YoY +6.7%)을 기록하였다. 영업이익은 시장 기대치인 940억 원을 부합하였다.