실적 반등 여건 조성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 37,000원 유지 - 6개월 목표주가: 37,000 - 목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 사업부문별 화학 1.4조, 신재생 7.4조원 ## 핵심 투자 포인트 1. 전사 OP 컨센서스 상회. 신재생부문 흑전, 케미칼부문 부진 지속 2. 모듈 가격 반등 여건 마련. 2Q 이후 실적의 본격적 반등세 전망 3. 관세, AMPC, DCA 등 긍정적 이벤트 다수 포진. 주가 조정 시 매수 기회로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Review: OP 1070억원, 시장기대치(183억원) 상회 - (25.02.06) 신재생부문 OP 606억원으로 QoQ 흑자전환 달성 - 4Q AMPC 1,901억원으로 QoQ 흑자전환 달성, 화학업종 QoQ +56.3% 증가 - 단, 모듈판매/기타 부문 OP -2,505억원에서 금융업(722억원), 일부 해외법인 일회성 비용을 가감시 단순 모듈판매 OP 적자규모는 전분기 대비 확대된 것으로 추정 - 25년도 1월 평균 글로벌 태양광 모듈 ASP 0.074달러/W로 Tier1 업체들의 평균 생산단가 0.12달러 감안 시 적자 수준의 가격 약세 지속 - 2024F 매출액 12,474, 영업이익 -296, 순이익 -1,290, 지배지분순이익 -1,358 - 2025F 매출액 13,949, 영업이익 339, 순이익 -16, 지배지분순이익 -15 - 2026F 매출액 14,089, 영업이익 342, 순이익 2, 지배지분순이익 2 - 25년 실적 상승 여건 마련, 2Q 이후 본격적 반등세 전망 - 52주 최고/최저: 33,900원 / 14,860원 - 현재주가: 21,450원 - 2024년~2025년 추정 부문별 매출 비중 등 상세 수치 포함 ## 추가 메모 - 25년 1월 평균 글로벌 태양광 모듈 ASP 관련 언급 인용: 0.074달러/W, Tier1 업체들의 평균 생산단가 0.12달러 가정 시 가격 약세 지속 - SOTP 기반의 가치 평가와 함께, 시장 주가가 조정될 경우 매수 기회로 보는 의견 포함 - 2025년 이후의 실적 반등에 대한 기대가 재확인되며, 2Q 이후 본격적 반등세 전망이 반복적으로 제시됨

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• - 전사 OP 컨센서스 상회. 신재생부문 흑전, 케미칼부문 부진 지속
• - 모듈 가격 반등 여건 마련. 2Q 이후 실적의 본격적 반등세 전망
• - 관세, AMPC, DCA 등 긍정적 이벤트 다수 포진. 주가 조정 시 매수 기회로 판단