4Q24 Review: 수출 확대 여부가 중요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 컨센서스 - 매출액 313 억원, 영업이익 36 억원으로 전년동기 대비 매출액은 34.9% 감소했지만, 영업이익은 843.1% 증가하며 수익성이 개선됨. 시장 컨센서스(매출액 317억원, 영업이익 12억원) 대비 유사한 수준을 달성함. - 전년동기 대비 실적이 부진했던 이유는 ① 공공 사업(매출비중 22.3%)이 전년동기 대비 99.0% 증가했음에도 불구하고, ② 방산 사업(매출 비중 36.6%) 및 소방 사업(매출 비중 17.0%)이 전년동기 대비 각각 59.8%, 30.1% 감소하였기 때문임. 다만, 매출액 감소 불구하고 소방제품의 판매 단가 소폭 상승 등으로 수익성이 개선(영업이익률: 4Q23A, 0.3% → 4Q24A, 3.6%, +3.4%p↑)된 것은 긍정적임. 2. 1Q25 Preview 및 방향성 - 1Q25 Preview: 매출액 153 억원, 영업손실 5 억원으로 비수기 진입 속에서 전년동기 대비 매출액은 12.2% 증가하고, 적자는 지속될 것으로 예상함. 해외 수출 확대가 관건. - 2025 년은 전년 대비 매출액이 소폭 상승하면서 수익성은 최소 유지될 것으로 예상함. - ① 주력인 소방 제품의 사업성이 개선되고 있고, 신규 방화헬멧, 가죽 안전화 등의 신규 아이템 런칭, 화재 진압솔루션 제품 라인업 확대 예정. ② 북미의 안전장비업체와 K3, K11 방목면 독점공급 계약을 체결, 올해부터 공급이 예상되고 있음. 이외에도 필리핀 육군 군복 납품 사업도 추진 중임. 이외에도 영미권 국가 대상으로 본격적인 해외 수출을 추진할 예정임. 3. 밸류에이션 및 주가 흐름 - 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 12.2배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 33.9 배 대비 할인되어 거래 중임. - 주가(원, 02/06) 3,235 - 시가총액(십억원) 90 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 잠정실적(연결): 매출액 313억원, 영업이익 36억원. 전년동기 대비 매출액 -34.9%, 영업이익 +843.1% 증가. 시장 컨센서스 대비 유사한 수준. - 4Q24 영업이익률: 3.6% (4Q23A 0.3%에서 개선; +3.4%p) - 1Q25 Preview: 매출액 153억원, 영업손실 5억원. 비수기 진입으로 전년동기 대비 매출액은 12.2% 증가하나, 적자는 지속될 것으로 예상. 해외 수출 확대가 관건. - 2025년 전망: 매출액이 소폭 상승하면서 수익성은 최소 유지될 것으로 예상. - 신규 아이템 및 해외 수출: 주력인 소방 제품의 사업성이 개선되고 있고, 신규 아이템 런칭, 북미 독점공급 계약 체결, 필리핀 군복 납품 추진, 영미권 수출 확대 계획. ## 추가 메모 - 4Q24 Review: 시장 기대치 부합. - 주가 및 밸류에이션: 현재 주가 3,235원(02/06), 시가총액 90십억원, PER 12.2배(2025년 예상실적 기준). - 투자기간 및 투자의견 분포: 12개월; NR(투자의견 비율은 본 문서의 하단 표 참조, 본 요약에는 제외).

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• - 4Q24 실적 및 컨센서스
• - 매출액 313 억원, 영업이익 36 억원으로 전년동기 대비 매출액은 34.9% 감소했지만, 영업이익은 843.1% 증가하며 수익성이 개선됨. 시장 컨센서스(매출액 317억원, 영업이익 12억원) 대비 유사한 수준을 달성함.
• - 전년동기 대비 실적이 부진했던 이유는 ① 공공 사업(매출비중 22.3%)이 전년동기 대비 99.0% 증가했음에도 불구하고, ② 방산 사업(매출 비중 36.6%) 및 소방 사업(매출 비중 17.0%)이 전년동기 대비 각각 59.8%, 30.1% 감소하였기 때문임. 다만, 매출액 감소 불구하고 소방제품의 판매 단가 소폭 상승 등으로 수익성이 개선(영업이익률: 4Q23A, 0.3% → 4Q24A, 3.6%, +3.4%p↑)된 것은 긍정적임.