에너지 개선, E&S 실적 반영

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 145000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 개선 및 재고효과 - 매출액 19.4 조원(-0.6% YoY, +9.9% QoQ) - 영업이익 1,599 억원(+120.2% YoY, 흑전 QoQ) - 석유사업 영업이익 3,424 억원(흑전 QoQ), 재고관련이익 901억원 반영, 정제마진 상승으로 흑자전환 가능 2) E&S 부문 및 SMP 가격 변동 - 4Q24 SKI E&S 영업이익 1,234억원(-64.9% QoQ) - 4Q24 SMP 가격은 -17.2% QoQ 하락, 도시가스 증익에도 불구하고 감익 확인 3) 1Q25 전망 및 SK온 - 1Q25 영업이익은 3,703 억원(+131.6% QoQ) 전망 - 석유사업 영업이익 증가와 함께 SKI E&S 성수기 진입에 따른 가동률 및 SMP 가격 상승 영향으로 영업이익 1,971 억원(+59.7% QoQ) 예상 - SK 온 영업적자는 2,848 억원으로 적자 폭 축소가 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 19.4 조원, 영업이익 1,599 억원 - 석유사업: 영업이익 3,424 억원(흑전 QoQ) - 재고관련이익: 901억원 반영 - 화학사업: 영업이익 -842 억원(적자폭 확대) - PX Spread: -32.8% QoQ 감소 - 윤활유사업: 영업이익 1,395 억원(-20.0% QoQ) - E&P: 영업이익 1,458 억원(+11.2% QoQ) - E&S 연결 반영: 영업이익 1,234억원(-64.9% QoQ) - SMP 가격은 -17.2% QoQ 하락 - 도시가스 증익에도 불구하고 감익 - SK 온: 영업이익 -3,594 억원(적전 QoQ), AMPC 인식금액 813 억원, 판매량 +10% QoQ - 1Q25 전망: 영업이익 3,703 억원(+131.6% QoQ) - 석유사업 영업이익 증가와 함께 SKI E&S 성수기 진입에 따른 가동률 및 SMP 가격 상승 영향으로 영업이익 1,971 억원(+59.7% QoQ) - SK 온 영업적자 2,848 억원으로 적자 폭 축소 예상 참고: 보고서에 제시된 2025년 전망 및 수치의 세부 항목은 보고서의 “실적추정치 변경” 및 부문별 수치를 근거로 제시되었습니다. 목표주가 상향 근거에는 E&S 합병법인 가치 반영이 포함되어 있으며, 목표주가는 145,000 원으로 제시되었습니다. ## 추가 메모 - 에너지/정유 부문 개선 및 E&S 실적 반영으로 투자포인트 제시 - E&S 합병법인 가치 반영으로 목표주가를 145,000 원으로 상향 - 현재주가: 124,500 원 - 발행일 기준 주요주주 구조 및 일부 재무지표에 따른 단기 변동성은 보고서에 수록된 수치와 함께 공시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 19.4 조원(-0.6% YoY, +9.9% QoQ)
• - 영업이익 1,599 억원(+120.2% YoY, 흑전 QoQ)
• - 석유사업 영업이익 3,424 억원(흑전 QoQ), 재고관련이익 901억원 반영, 정제마진 상승으로 흑자전환 가능
• - 4Q24 SKI E&S 영업이익 1,234억원(-64.9% QoQ)
• - 4Q24 SMP 가격은 -17.2% QoQ 하락, 도시가스 증익에도 불구하고 감익 확인