2025년 충분히 기대할 만하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 27,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 컨센서스 하회 - 4분기 매출 3,293억 원(YoY -4.9%, QoQ +14.3%)과 영업이익 26억 원(YoY -85.4%, QoQ -68.2%)을 기록하며 컨센서스를 하회. - 매출은 4분기 성수기 효과로 전분기 대비 증가하였으나 일부 프로젝트 수주 지연으로 인해 전년 대비 감소. - 주요 자회사 합산 적자 -270억원(EVSIS -133억원, 칼리버스 -137억원)을 기록했음에도 불구하고 본사는 영업이익 527억 원을 기록하여 본업은 견고한 것으로 판단. - EVSIS는 전방산업인 전기차 산업의 업황 부진, 칼리버스는 수익화 모델이 지연되면서 적자폭이 확대된 것으로 판단. 2. 본업의 견고함과 자회사 이슈의 구분 - 주요 자회사 합산 적자에도 불구하고 본사는 영업이익 527억 원을 기록하여 본업은 견고한 것으로 판단. - EVSIS는 업황 부진, 칼리버스의 수익화 지연으로 적자폭이 확대된 것으로 판단. 3. 2025년 성장 기대 및 밸류에이션 흐름 - 2024년 매출액 1,180억원, 2025년 매출액 1,304억원, 2026년 매출액 1,438억원. - 2024년 영업이익 26억원, 2025년 45억원, 2026년 58억원. - 2024년 순이익 -31억원, 2025년 30억원, 2026년 38억원; EPS -588원, 2,088원, 2,509원. - 2025년 자회사의 적자폭이 빠르게 감소할 것으로 예상. - 2025년 무조건 좋아진다. 목표주가 27,000원으로 하향, 투자의견 매수 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 3,293억원 (YoY -4.9%, QoQ +14.3%) - 영업이익: 26억원 (YoY -85.4%, QoQ -68.2%) - 자회사 손익: 주요 자회사 합산 적자 -270억원(EVSIS -133억원, 칼리버스 -137억원) 기록 - 본사 영업이익: 527억원 - 연간 및 향후 전망(단위: 억원) - 2024F: 매출액 1,180; 영업이익 26; 순이익 -31; EPS -588 - 2025F: 매출액 1,304; 영업이익 45; 순이익 30; EPS 2,088 - 2026F: 매출액 1,438; 영업이익 58; 순이익 38; EPS 2,509 - 밸류에이션 및 지표 - 2024F PER -33.0, 2025F PER 9.4, 2026F PER 7.9 - 2024F PBR 0.8, 2025F PBR 0.7, 2026F PBR 0.7 - 현황 및 배당 - 현재가(2/6): 19,700원 - 배당수익률(2024F): 3.6% - DPS(현금배당): 700원(연간) (표 내 현금흐름 자료에 기재) ## 추가 메모 - 2025년 자회사의 적자폭이 빠르게 감소할 것으로 예상. - EVSIS는 전기차 업황 부진, 칼리버스의 수익화 모델 지연으로 인한 손익 영향이 반영됨. - 목표주가 27,000원으로 하향 조정되었고, 투자의견은 매수 유지.

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• - 4분기 실적 컨센서스 하회
• - 4분기 매출 3,293억 원(YoY -4.9%, QoQ +14.3%)과 영업이익 26억 원(YoY -85.4%, QoQ -68.2%)을 기록하며 컨센서스를 하회.
• - 매출은 4분기 성수기 효과로 전분기 대비 증가하였으나 일부 프로젝트 수주 지연으로 인해 전년 대비 감소.
• - 주요 자회사 합산 적자 -270억원(EVSIS -133억원, 칼리버스 -137억원)을 기록했음에도 불구하고 본사는 영업이익 527억 원을 기록하여 본업은 견고한 것으로 판단.
• - EVSIS는 전방산업인 전기차 산업의 업황 부진, 칼리버스는 수익화 모델이 지연되면서 적자폭이 확대된 것으로 판단.