높아진 기대치에 비해 아쉬움이 컸던 주주환..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 특징 - 4분기 순익은 전년동기대비 116.2% 증가한 6,830억원으로 컨센서스를 소폭 상회. - 은행 원화대출 0.5% 증가, NIM도 예상과는 달리 1bp 상승해 순이자이익은 양호했고(순이자이익 QoQ 1,390억원 증가에는 라이프 계정 재분류 980억원 영향 때문으로 이를 제외시 410억원 증가). - 증권 수수료와 IB수수료 증가로 수수료이익도 QoQ 5.8% 증가했으나, 주식시장 부진과 환율 상승 등으로 유가증권·파생·외환·보험 관련이익이 -1,621억원으로 QoQ 8,078억원이나 감소. - 한화오션 충당금 환입 2,042억원 발생에도 불구하고 대손비용도 5,650억원으로 늘어났고, 판관비는 명예퇴직비용 3,031억원 인식 등으로 YoY 7.4% 증가. 2. 비용/건전성 및 주주환원 관련 요인 - 경상 충당금 증가 현상 등 건전성 악화 요인이 나타났고, 상반기 자사주 매입·소각 예정 규모는 5,200억원에 그쳐 높아진 기대치 대비 주주환원은 다소 아쉬움이 남음. - 4분기 CET 1 비율은 13.51%로 전분기대비 33bp 하락. - 주주환원 측면에서 연간 배당 1.24조원 및 총주주환원율 목표가 제시되며(도표 상의 표현: 올해 예상 순익 대비 총주주환원율 43% 달성을 위한 논의 포함), 자사주 규모의 한계점이 지적됨. - 현 주가 수준에서 KB금융의 PBR은 약 0.60배로 경쟁사들과의 PBR 갭이 다소 확대된 상황이며 단기적으로는 multiple gap 축소 시도가 나타날 수 있음. 3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션 시사점 - 2025년 추정 순익은 약 5.45조원으로 2024년 대비 약 7.3% 증익 전망. - EPS(원): 2024년 13,093원; 2025F 14,259원; 2026F 14,738원. - 주주환원 확대를 위한 자본 관리가 필요하나 CET1 비율 관리와 성장의 균형을 중시하는 공식적 계획 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 순익: 전년동기대비 116.2% 증가한 6,830억원으로 컨센서스 소폭 상회. - 은행 원화대출: 0.5% 증가. - 그룹 NIM: 전분기 대비 1bp 상승. - 순이자이익 QoQ 증가: 1,390억원(라이프 계정 재분류 980억원 영향으로 이를 제외시 410억원 증가). - 수수료이익 QoQ 증가: 5.8%. - 유가증권·파생·외환·보험 관련이익: -1,621억원으로 QoQ 8,078억원 감소. - 한화오션 충당금 환입: 2,042억원 발생. - 대손비용: 5,650억원 증가. - 판관비 QoQ/YoY: YoY 7.4% 증가(명예퇴직비용 3,031억원 인식). - 상반기 자사주 매입·소각 예정 규모: 5,200억원. - CET 1 비율(4Q): 13.51%로 전분기대비 33bp 하락. - 2025년 추정 순익: 약 5.45조원으로 2024년 대비 약 7.3% 증익 전망. - 2024년 EPS: 13,093원; 2025F: 14,259원; 2026F: 14,738원. - PBR: 약 0.60배(현가 기준). 단기적으로는 multiple gap 축소 시도가 나타날 수 있음. - 연간 배당: 1.24조원. 총주주환원율 목표: 약 43%. ## 추가 메모 - 상반기 자사주 매입 규모가 5,200억원에 그치는 등 주주환원 측면에서 기대 대비 아쉬움이 제기됨. - KB금융의 현재 PBR가 약 0.60배로, 경쟁사들과의 PBR 갭이 다소 확대된 상황이며 단기적으로 gap 축소 가능성이 제기됨. - 4Q CET 1 비율이 13.51%로 하락하는 등 자본적 측면의 관리가 필요하다는 점이 확인됨.

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• - 4분기 실적 특징
• - 4분기 순익은 전년동기대비 116.2% 증가한 6,830억원으로 컨센서스를 소폭 상회.
• - 은행 원화대출 0.5% 증가, NIM도 예상과는 달리 1bp 상승해 순이자이익은 양호했고(순이자이익 QoQ 1,390억원 증가에는 라이프 계정 재분류 980억원 영향 때문으로 이를 제외시 410억원 증가).
• - 증권 수수료와 IB수수료 증가로 수수료이익도 QoQ 5.8% 증가했으나, 주식시장 부진과 환율 상승 등으로 유가증권·파생·외환·보험 관련이익이 -1,621억원으로 QoQ 8,078억원이나 감소.
• - 한화오션 충당금 환입 2,042억원 발생에도 불구하고 대손비용도 5,650억원으로 늘어났고, 판관비는 명예퇴직비용 3,031억원 인식 등으로 YoY 7.4% 증가.