자본정책 로직을 그대로 이행, 하반기 자사주..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 주도 - 4Q24 지배주주 순이익은 6,829억원(+167% YoY), 당사 추정과 컨센서스에 부합. FVPL평가손익 및 외환파생손익이 전분기보다 약 6,000억원 수준 감소했고 은행 희망 퇴직비용이 3,000억원 발생함. 경기대응 충당금 전입 250억원과 한화오션 기충당금 환입 2,040억원이 발생. 순이자마진(NIM)은 전분기 대비 반등. 2) 향후 이익 흐름 및 수익성 - 2025년 NIM은 8bp 하락할 것으로 추정. 조달부채 repricing 효과가 일괄 반영되며 일시적으로 예대금리차가 개선되었으나 분기 중 다시 마진 하락 가능성 시사. - CCR(대손비용률)은 0.48%, 전입/환입 요인 제외 시 0.64%로 평기의 경상 수준(40bp 내외)보다 높은 비용률 기록. KB금융은 2025년 CCR를 0.4%대 제시했고, 본 보고서는 0.50%로 추정함. 3) 자본정책 및 자사주 정책 - 자본정책 로직을 그대로 이행, 상반기 자사주는 5,200억원으로 결정됐으나 하반기는 6,000억원, 환율 하락 시 그 이상의 추가 자사주가 기대됨. - 자사주 매입 및 주주환원 관련 정책이 주요 투자 포인트로 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 주요 수치 - 지배주주 순이익: 6,829억원(+167% YoY), 기대치 부합 - 4Q24P vs 4Q23 QoQ/YoY 등 상세 수치는 리포트에 표로 제시 - 재무·수익성 추정(변경 후 추정치) - 2025E 지배 순이익: 5,355억원 - 2026E 지배 순이익: 5,372억원 - 일반영업이익: 2024P 17,094억원, 2025E 16,852억원, 2026E 17,421억원 - 수정 EPS: 2024P 13,571원, 2025E 14,821원, 2026E 15,507원 - 2024년 말 CET1비율: 13.5% (초과자본 1.75조원) - 기타 포인트 - 2025년 CCR를 0.4%대 제시 vs 보고서 기준 추정 0.50% - NIM은 2025년 하락 전망, 4Q24에서의 NIM 반등 이후에도 분위기 유의 - 12개월 Forward 시가총액 및 밸류에이션 관련 수치 및 비교는 본문 표 참조 ## 추가 메모 - 상반기 5,200억원, 하반기 6,000억원의 자사주 매입 규모 확정 및 환율 하락 시 추가 확대 가능성 제시. - KB금융의 CET1 비율 및 자본환원 정책에 따른 주주환원 로드맵이 투자포인트로 강조됨. - 본 리포트의 투자의견과 목표주가는 2025-02-06 기준으로 제시된 내용임.

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• - 4Q24 지배주주 순이익은 6,829억원(+167% YoY), 당사 추정과 컨센서스에 부합. FVPL평가손익 및 외환파생손익이 전분기보다 약 6,000억원 수준 감소했고 은행 희망 퇴직비용이 3,000억원 발생함. 경기대응 충당금 전입 250억원과 한화오션 기충당금 환입 2,040억원이 발생. 순이자마진(NIM)은 전분기 대비 반등.