위험가중자산 증가율 통제 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 자본비율 및 주주환원 여력 현황 - 4분기 보통주자본비율이 전분기대비 33bps 하락 - 상반기 자사주 매입·소각 규모는 당사 추정치(1조원)의 약 절반 수준인 5,200억원에 그침 - 위험가중자산이 전분기대비 2.9% 증가 2) 2025년 주주환원율 개선 방안 및 위험가중자산 관리 - 경영진은 2025년 주주환원율 개선을 위해 1) 연간 위험가중자산 증가율을 4.5% 수준으로 관리하고, 2) 연중 추가 주주환원을 결정하는 시점을 2분기 실적발표 때가 아닌, 하반기 중으로 유연하게 변경하겠다고 밝힘 - 다만 후자의 경우 결정 시점을 미룰수록 차년도의 주주환원율이 하락하는 영향이 발생하기 때문에 근본적인 해결책으로 볼 수 없으며, 관건은 위험가중자산 증가율을 목표 수준 이내로 통제하는가에 달렸다고 판단 3) 4Q 주요 실적 흐름 및 수익구조 - 4분기 지배주주순이익은 6,829억원으로 당사 추정치 7,353억원 하회, 컨센서스 6,975억원 부합 - 순영업수익은 비이자이익이 우려보다 양호한 덕에 추정치 상회 - 이자이익은 전년동기대비 3.8%, 전분기대비 4.4% 증가하며 추정치 부합 - 순이자마진은 그룹이 전분기대비 3bps, 은행이 전분기대비 1bp 상승했고, 원화대출금은 전분기대비 0.5% 증가 - 비이자이익은 전년동기대비 13.9%, 전분기대비 73.4% 감소했으나 추정치는 상회 - 수수료이익은 전년동기대비 10.0%, 전분기대비 5.8% 증가하며 양호한 실적 지속 - 대손비용은 전년동기대비 59.5% 감소, 전분기대비 13.5% 증가하며 추정치 부합 - 대손비용률은 48bps로 전년동기대비 65bps 개선, 전분기대비 5bps 상승 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 지배주주순이익: 6,829억원 (당사 추정치 7,353억원 하회), 컨센서스 6,975억원 부합 - 순영업수익: 비이자이익이 우려보다 양호한 덕에 추정치 상회 - 이자이익: 전년동기대비 3.8%, 전분기대비 4.4% 증가 - 순이자마진: 그룹 전분기대비 3bps 증가, 은행 전분기대비 1bp 증가 - 원화대출금: 전분기대비 0.5% 증가 - 비이자이익: 전년동기대비 13.9%, 전분기대비 73.4% 감소 - 수수료이익: 전년동기대비 10.0%, 전분기대비 5.8% 증가 - 대손비용: 전년동기대비 59.5% 감소, 전분기대비 13.5% 증가 - 대손비용률: 48bps, 전년동기대비 65bps 개선, 전분기대비 5bps 상승 - 향후 관건은 위험가중자산 증가율의 목표 이내 통제 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 사실과 수치를 그대로 반영하며, 제시된 의견은 원문에 명시된 내용에 한해 반영했습니다.

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• - 4분기 보통주자본비율이 전분기대비 33bps 하락
• - 상반기 자사주 매입·소각 규모는 당사 추정치(1조원)의 약 절반 수준인 5,200억원에 그침
• - 위험가중자산이 전분기대비 2.9% 증가