안정적인 선택지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 유지 - 6개월 목표주가: 60,000 - 12MF BPS: 94,865원에 Target PBR 0.64배 적용해 산출 - 추가 note: 4Q24 리뷰에서 매수, 목표주가 60,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 케미칼 부문 추정 OP 26억원으로 흑자전환 달성; 4Q OP 122억원으로 QoQ +17.7% 기록 2. 2H23 이후 실적 약세 요인이었던 ECH 스프레드 개선세 지속 3. 가성소다 수급강세, 식의약용 셀룰로스 증설로 실적 개선세 지속 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Review 요지 - 케미칼 부문 흑자전환, 4Q OP 122억원으로 QoQ +17.7% - 케미칼부문 추정 OP 26억원 - 그린소재부문 OP 110억원으로 QoQ -33.8% - 식의약용 셀룰로스의 경우 판가/판매량 전 분기와 유사하며 견조한 마진율 지속 - 단, 계절적 비수기 영향으로 산업용 셀룰로스 판매량 감소 및 판가하락 - 세전이익 -403억원으로 영업외손실 -525억 반영 - AA/VAM 판가하락에 따라 지분법 이익감소(40억원 QoQ -10.3%) - DPS: 24년 DPS 1,400원, 배당수익률 3.6%으로 코스피 평균치 상회 - 2024F~2026F 요약 (단위: 십억원) - 2024F: 매출액 1,671 / 영업이익 50 / 지배지분순이익 36 - 2025F: 매출액 1,839 / 영업이익 87 / 지배지분순이익 132 - 2026F: 매출액 1,876 / 영업이익 89 / 지배지분순이익 133 - Valuation 지표 및 현금흐름 - 이익지표: PER 27.5(2024F) / 7.8(2025F) / 7.7(2026F) - PBR: 0.4~0.6대 범주 - EV/EBITDA: 1.6~1.8배 등 - DPS는 2024~2026F 동일하게 2,000원으로 제시되나, 본문에 24년 DPS 1,400원 언급도 존재 - 중장기 전망 및 추진 요인 - 25년 중국 ECH 가동률 40% 수준의 중장기 개선 흐름 지속 예상 - 25년 2~3월 정기보수로 일부 일회성 비용 반영되나, 2Q25 이후 실적 개선 전망 ## 추가 메모 - 본 자료는 롯데정밀화학, FnGuide, 대신증권 Research Center의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 제시된 수치는 추정치로 오차가 있을 수 있습니다. - 제시일자 및 투자등급 변경 내용 등 과거 변경 이력도 함께 포함되어 있습니다.

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• - 4Q24 케미칼 부문 추정 OP 26억원으로 흑자전환 달성; 4Q OP 122억원으로 QoQ +17.7% 기록
• - 2H23 이후 실적 약세 요인이었던 ECH 스프레드 개선세 지속
• - 가성소다 수급강세, 식의약용 셀룰로스 증설로 실적 개선세 지속 전망