글리세린 구조적 강세의 반사수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy (Maintain) - 목표주가 5.5만원 ## 핵심 투자 포인트 1) 부진한 석유화학 업황이 장기화되는 현 구간에서도 스페셜티 제품 중심 포트폴리오에 기반해 안정적인 이익 창출력을 유지. 2) 2025년에는 애니코트 증설 효과 반영 및 그린소재 부문의 외형 성장 기대, ECH 스프레드도 바닥 지나고 있다는 점으로 25년에는 전년도 대비 이익 체력이 확실히 회복될 전망. 다만 상반기 전 공장 대규모 정기보수로 물량 감소와 고정비 증가가 발생할 수 있음. 3) 2년간 최고점 대비 글리세린 가격 상승 구조와 ECH 관련 이익 구조 개선 등으로 중소형주 내에서 투자 매력도 있을 것으로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 영업이익 122억원(+18.4%QoQ) vs 컨센서스 189억원 - 2025년 전망: 영업이익은 910억원으로 +81%YoY 성장할 것으로 전망 - 연간 추정(십억원) - 매출액: 2023 1,769 | 2024E 1,671 | 2025E 1,715 | 2026E 1,807 - 영업이익: 2023 155 | 2024E 50 | 2025E 91 | 2026E 137 - 당기순이익: 2023 182 | 2024E -21 | 2025E 94 | 2026E 140 - 추가 재무 요약(K-IFRS 연결) - 매출액(십억원): 2023 1,769 | 2024E 1,671 | 2025E 1,715 | 2026E 1,807 - 영업이익(십억원): 2023 155 | 2024E 50 | 2025E 91 | 2026E 137 - 당기순이익(십억원): 2023 182 | 2024E -21 | 2025E 94 | 2026E 140 - 기타: 이자비용 등 세부 항목은 원문 표에 기재된 수치를 그대로 반영 ## 추가 메모 - 상반기 전 공장에 대한 대규모 정기보수로 인한 물량 감소와 고정비 증가가 불가피하다는 점 주의.

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