양호한 실적 성장 유지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 34,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 - 매출액: 6,480억원(-4.1% YoY) - 영업이익: 285억원(+115.1% YoY) - 영업이익률: 4.4% - 4Q24 지배주주순이익: -30.8억원 - 순이익률: -4.8% 2) 부문별 흐름 - 발전/에너지: 매출액은 SMP 가격 하락으로 전년 동기 대비 9% 감소했고 발전소 선정비에 따른 가동률 하락으로 영업이익도 동기간 57% 축소되었다. - 건설: 매출액 3,656억원(-8.1% YoY)과 영업이익 50억원(흑자전환)으로 수익성 위주의 수주 유입 효과로 분기별 안정적인 흐름이 유지되었다. - 유리: 병사업과 생활용품 모두 큰 부침 없이 매출 발생이 이루어졌으며 영업이익률 2.1%로 평균 수준. 영업외손익에서 건설부문 이자비용 증가 및 환율 상승에 따른 환차손 부담 등으로 세전이익과 순이익 적자로 이어졌다. 3) 2025년 실적전망 및 가이던스 - 현재가치를 반영한 가이던스: 2025년 매출액 가이던스를 2.6조원으로 제시 - 2025년 실적 전망: 매출액 2.6조원(+9.3% YoY) 및 영업이익 2,136억원(+11.3% YoY)으로 추정 - 건설은 지난해 신규 수주 1.4조원, 올해 1.8조원을 목표 - 발전/에너지는 매출 전망이 9,550억원으로 제시되며, SGC그린파워의 국내산 전소전환 등으로 기여가 기대됨 - 주력 사업부들의 60일 평균거래대금이 안정적이며 2025년 실적은 매출액 2.6조원(+9.3% YoY)과 영업이익 2,136억원(+11.3% YoY)으로 추정 - 추가 요약 관점 전기/REC 판매를 통해 꾸준한 수익창출을 일으키고 있으며 SGC그린 주가추이 및 상대강도 파워 매각 이슈도 소멸되면서 발전/에너지 실적 축소도 없을 것이다. 현재 주가는 3M PER 3.4배 수준으로 평가되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실제 실적: 매출액 648.0억원, 영업이익 28.5억원, 영업이익률 4.4%, 지배주주순이익 -30.8억원, 순이익률 -4.8% - 연간/연도별 추정 (2023~2025F, 십억원 기준) - 2023: 매출액 3,024, 영업이익 107, 지배주주순이익 42 - 2024P: 매출액 2,355, 영업이익 192, 지배주주순이익 42, 당기순이익 33, 영업이익률 8.1%, 순이익률 1.4% - 2025F: 매출액 2,573.8, 영업이익 213.6, 지배주주순이익 97, 당기순이익 96, EPS 6,705원, PER 3.4배 - 현재가 및 밸류에이션 - 현재가: 23,050원(02/04) - PER(배): 3.4배 - 주당지표(원) - EPS: 2024P 2,937원, 2025F 6,705원 - BPS: 2024P 51,154원, 2025F 56,159원 ## 추가 메모 - 주가 및 밸류에이션 관련 참고사항 - 현재가 23,050원, PER 3.4배 - 2025년 매출액 2.6조원(+9.3% YoY) 및 영업이익 2,136억원(+11.3% YoY)으로 추정 - 매수 의견 및 목표주가 34,000원 유지 (DS투자증권 2025.02.05) - 주의사항 - 본 자료의 내용은 DS투자증권 리서치센터의 의견으로 작성되었으며, 투자 판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 매출액: 6,480억원(-4.1% YoY)
• - 영업이익: 285억원(+115.1% YoY)
• - 영업이익률: 4.4%
• - 4Q24 지배주주순이익: -30.8억원
• - 순이익률: -4.8%