4Q24 Re: #중국산라이신 #반덤핑 #수혜 기대..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 34,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적이 시장 기대치 상회 - 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.04조원(YoY 5%), 383억원(YoY 184%)으로 시장 기대치 +83% 상회. - 실적 상회 요인은 식품 부문 실적 개선 기인. 식품 손익은 장류/소스류 등 고수익 제품 위주 판매량 증가 및 판촉비 효율화로 견조. 또한, 추석시점 차이에 따른 낮은 기저 영향도 존재. 2. 바이오·소재 부문 턴어라운드 및 수익성 개선 - 소재(별도) 매출 2.4천억원(YoY -1%), 이익 70억원(YoY 흑전) 시현. 바이오는 라이신 중심으로 업황 턴어라운드 흐름 지속 긍정적. 라이신은 ASP/판매량 회복 흐름 지속하고 있는 상황. 국내 공장 통합 운영 등으로 수익성 증대된 점 긍정적. 전분당은 업황 부진 및 옥수수 가격 하락에 따른 ASP 하락 흐름은 아쉬우나, 스페셜티 사업 확대로 방어. 3. 유럽 반덤핑 관세 수혜 기대와 밸류에이션 매력 - 유럽 내 중국산 라이신에 대해 58.3~84.8%의 반덤핑 관세 적용 발표 등 수혜 기대. - 현 주가는 12개월 Fwd P/E 5배에 불과한 점도 매력적. - 바이오 매출 중 라이신 비중은 50%이상인 것으로 파악됨. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액 1.04조원, YoY 5% 증가 - 영업이익 383억원, YoY 184% 증가 - 시장 기대치 대비 +83% 상회 - 식품(별도) 매출 6.1천억원(YoY 8%), 이익 230억원(YoY +227억원) 시현. 내수소비 부진에도 김치/조미류/편의식/소스류 판매량 증가로 선방. - 소재(별도) 매출 2.4천억원(YoY -1%), 이익 70억원(YoY 흑전) 시현. 라이신 중심 업황 턴어라운드 흐름 지속. - PT DII 매출 887억원(YoY -1%), 이익 59억원(YoY -59억원) 시현. - 대상베트남 매출 445억원(YoY 14%), 이익 30억원(YoY +21억원) 시현. - 인도네시아는 대체재 가격 하락으로 ASP 하락 상황에서도 수율 증대, 원가 절감 노력으로 손익 방어. - 12결산 및 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 2022A 4,084 | 2023A 4,107 | 2024F 4,254 | 2025F 4,390 | 2026F 4,654 - 영업이익: 2022A 140 | 2023A 124 | 2024F 182 | 2025F 200 | 2026F 219 - 당기순이익: 2022A 82 | 2023A 69 | 2024F 96 | 2025F 127 | 2026F 141 - EPS: 2022A 2,365 | 2023A 1,904 | 2024F 2,695 | 2025F 3,569 | 2026F 3,970 - PER: 9.3 | 10.9 | 7.1 | 5.3 | 4.7 - PBR: 0.6 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.4 - 기타 참고사항 - EU 반덤핑 관련 관세 발표 이후 라이신 가격/수요 증가 기대. - 바이오 매출에서 라이신 비중은 50%이상으로 파악. - 현 주가는 12개월 Forward P/E 5배 수준으로 매력적. ## 추가 메모 - Compliance 및 주의사항: 본 자료는 투자참고자료로만 활용되며, 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용할 수 없음. 본 리서치센터의 연구원은 고객에게 카카오톡 메신저 등으로 개별 접촉하지 않음. 외부 압력/간섭 없이 작성되었음. - 업종/투자의견 관련 참고: Buy 비율 공시 및 업종 투자의견 등은 본 요약의 범위를 벗어나며 필요 시 원문 자료를 참조하십시오.

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• - 4Q24 실적이 시장 기대치 상회
• - 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1.04조원(YoY 5%), 383억원(YoY 184%)으로 시장 기대치 +83% 상회.
• - 실적 상회 요인은 식품 부문 실적 개선 기인. 식품 손익은 장류/소스류 등 고수익 제품 위주 판매량 증가 및 판촉비 효율화로 견조. 또한, 추석시점 차이에 따른 낮은 기저 영향도 존재.