선명해진 이익 성장 궤도 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30,000원 - 목표주가 산출 방식: 12MF BPS 50,559원에 타깃 PBR 0.60배 적용 추가 문구: 목표주가 12MF BPS 50,559원에 타깃 PBR 0.60배 적용. 2025E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR 적용 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 시장 컨센서스 - 연결 매출액 1.1조원(-2.1% yoy), 영업이익 417억원(-46.1% yoy) - 건설업종 영업이익률 3.7%(-3.0%p yoy) - 잠정치는 시장 컨센서스를 하회 2. 이익 성장 궤도 및 수익성 변화 - 자체주택 매출 상승에도 불구하고 일반건축 준공정산손실이 수익성 저하 - 자체주택 매출은 전분기 대비 +113% 상승 - 원가율 71%로 나타나 우수한 수익성 증명 3. 서울원아이파크 및 밸류에이션 측면 - 서울원아이파크 분양률 90% 돌파 - 외국인지분율 13.97% 연말까지 진행률 15%를 예상 - 12MF BPS 50,559원에 타깃 PBR 0.60배 적용 - 적정주가 30,228원, 목표주가 30,000원 - ROE(2025E) 6.7%로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 기준 - 매출액: 1.1조원 (-2.1% yoy) - 영업이익: 417억원 (-46.1% yoy) - 영업이익률: 3.7% (-3.0%p yoy) - 자체주택 매출이 수원10단지, 서울원아이파크 현장을 바탕으로 전분기 대비 +113% 상승 - 원가율: 71% - 일반건축 부문은 준공정산손실 반영으로 이익 부진 - 2024F 및 2025F 주요 수치 - 매출액(2024F/2025F): 4,256 / 4,344 (십억원) - 영업이익(2024F/2025F): 185 / 301 (십억원) - 지배지분순이익(2024F/2025F): 156 / 214 (십억원) - EPS(지배지분순이익, 2024F/2025F): 2,363 / 3,254 원 - ROE: 2025F 6.7%, 2026F 8.8% - BPS: 2024F 47,336원, 2025F 49,911원 - PBR: 2024F 0.3, 2025F 0.3 - 추가 메모 - 4Q24 Review: 먹구름 사이 한줄기 빛 - 서울원아이파크 외국인지분율 13.97% 연말까지 진행률 15% 예상 - 1분기 내로 95% 달성을 목표하고 있음(관련 언급) - 상승여력(%): 80.3 ## 추가 메모 - 외부 요인(정부 부동산 정책, 금리 변동, 부동산 경기)의 영향 가능성 주시 - 주요주주 및 자본 구조 관련 정보 포함(주요주주 현황 등은 본 요약에 포함되지 않음)

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• - 4Q24 실적 및 시장 컨센서스
• - 연결 매출액 1.1조원(-2.1% yoy), 영업이익 417억원(-46.1% yoy)
• - 건설업종 영업이익률 3.7%(-3.0%p yoy)
• - 잠정치는 시장 컨센서스를 하회