화공 플랜트 회복 + SMP/유연탄이 변수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 34,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Review - 4Q24 매출액 6,480 억원(YoY -4.1%), 영업이익 280 억원(YoY +115.2%, OPM 4.4%)를 기록했다. - 발전사업의 SMP 하락, 건설사업의 해외플랜트 매출액 상승이 혼재된 실적. - 발전/에너지 매출액 2,130억원(YoY -8.6%), 영업이익 140 억원(YoY -56.8%, OPM 6.7%)를 시현. SMP 하락 (2Q. 126 ?3Q. 139 ?4Q 115 원/kWh) 및 약 2 주 가량의 발전기 정비 영향. - 건설/부동산 매출액 3,660 억원(YoY -8.1%), 영업이익 50 억원(YoY -125.3%, OPM 1.4%)를 기록. 플랜트 부문은 해외 프로젝트 매출액 인식이 본격화되었고, 건설 부문은 선별적 수주가 이어짐. - 유리 매출액 870억원(YoY +20.9%), 영업이익 18억원(YoY +17.2%, OPM 2.1%)를 기록. 세탁기 도어 글라스 위주의 제품 판매 증가가 영향. 2. 2025년 전망 요점 - 25 년 연간 매출액 2 조 5,310 억원(YoY +7.5%), 영업이익 1,730 억원, OPM 6.8%를 전망. - 기존 추정치 대비 매출액은 +6.9% 상향했으나, 25년은 화공 플랜트 회복 + SMP/유연탄 가격이 변수로 제시. - 25 년은 건설/부동산 부문의 회복이 기대된다. 3. 밸류에이션 측면 - 기존 목표주가 34,000 원을 유지한다. - 25년 실적기준으로 PER 9.2 배, PBR 0.4 배에 거래되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액 6,480 억원(YoY -4.1%), 영업이익 280 억원(YoY +115.2%, OPM 4.4%) - 발전/에너지 매출액 2,130억원(YoY -8.6%), 영업이익 140 억원(YoY -56.8%, OPM 6.7%) - SMP 하락 (2Q. 126 ?3Q. 139 ?4Q 115 원/kWh) 및 발전기 정비 영향 - 건설/부동산 매출액 3,660 억원(YoY -8.1%), 영업이익 50 억원(YoY -125.3%, OPM 1.4%) - 플랜트 부문 해외 매출 인식 본격화, 건설 부문 선별적 수주 - 유리 매출액 870억원(YoY +20.9%), 영업이익 18억원(YoY +17.2%, OPM 2.1%) - 세탁기 도어 글라스 위주의 제품 판매 증가 - 2025년 전망 - 매출액: 2 조 5,310 억원(YoY +7.5%) - 영업이익: 1,730 억원 - OPM: 6.8% - 25년은 건설/부동산 부문의 회복 기대 - 회사 및 시장 지표 - 시가총액 및 거래지표: 제시된 자료에 따르면 PER 9.2배, PBR 0.4배 수준으로 거래 중 - 주가 및 평가수치: 주가 23,050 원(25/02/04 기준) 등 제시 - 배당수익률 및 현금흐름 관련 지표도 제시 ## 추가 메모 - 2025년 실적은 매출 증가세가 기대되나, SMP 가격과 유연탄 가격의 변동이 실적의 변수로 작용할 수 있음. - 목표주가 34,000 원은 유지되나, 2025년 실적 흐름과 SMP/연료비 측면의 변동성에 따른 리스크가 존재. - 관련 지표: PER 9.2배, PBR 0.4배 등 비교적 저평가 구간에 속한다는 판단이 제시되어 있음.

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• - 4Q24 Review
• - 4Q24 매출액 6,480 억원(YoY -4.1%), 영업이익 280 억원(YoY +115.2%, OPM 4.4%)를 기록했다.
• - 발전사업의 SMP 하락, 건설사업의 해외플랜트 매출액 상승이 혼재된 실적.
• - 발전/에너지 매출액 2,130억원(YoY -8.6%), 영업이익 140 억원(YoY -56.8%, OPM 6.7%)를 시현.
• - 건설/부동산 매출액 3,660 억원(YoY -8.1%), 영업이익 50 억원(YoY -125.3%, OPM 1.4%)를 기록.