올해 해상풍력 수주 2배 이상 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 부진 및 원인 - 4분기 매출액 1,623억원, 영업이익 23억원으로 컨센서스(매출액 2,001 억원, 영업이익 145 억원)를 현저히 하회했다. - 부진의 주원인은 대만 하이롱 해상풍력용 추가 수주 물량을 15 기로 예상했으나 6기에 불과했기 때문이다. - 관련 수주는 대만업체가 작업을 늦추면서 동사의 매출도 일정부분 이연되었고, 관련 매출 부족은 약 1천억원에 달하는 것으로 보인다. - 또한 하부구조물을 바지선에 싣는 크레인의 임대 기간 종료로 매출인식 속도가 늦어진 것도 부진에 기여했다. 2) 2025년 턴어라운드 전망 및 매출구조 - 2025년 매출액 1조원, 영업이익 543억원으로 전년비 59%, 31% 증가할 것으로 추정된다. - 해상풍력 매출은 2,392억원에서 3,270억원으로 매출 증가. - 마진율이 낮은 특수선 매출 증가로 영업이익률은 낮아질(전년 6.3%에서 5.2%) 것으로 판단되나, 해상풍력 매출액의 증가로 전체 영업이익 규모는 확대될 것으로 기대. 3) 해상풍력 수주 및 중장기 성장 모멘텀 - 올해 해상풍력 수주 약 1조원 예상(국내 안마도, 대만 웨이란하이, 유럽 초대형 해상변전소). 2024년 해상풍력 수주는 약 4,500억원 수준. - 트롤롬 리스크 없이 안전: SK오션플랜트는 미국 매출이 없고, 대만, 한국 향 매출만 기록하고 있다. 대만과 한국 수요뿐 아니라 일본도 성장 가시성을 확보. - 올해 해상풍력 수주가 지난해 비해 2배 이상 증가하면 2026년에는 영업이익률까지 상승하여 턴어라운드 폭이 커질 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적: 매출액 1,623억원, 영업이익 23억원. 컨센서스는 매출액 2,001억원, 영업이익 145억원. - 2025년 전망: 매출액 1조원, 영업이익 543억원으로 전년비 59%, 31% 증가할 것으로 추정. 해상풍력 매출은 2,392억원에서 3,270억원으로 증가. 마진율은 5.2%로 낮아질 전망이나 전체 영업이익 규모는 확대. - 해상풍력 수주 / 규모: 올해 해상풍력 수주 약 1조원 예상(국내 안마도, 대만 웨이란하이, 유럽 초대형 해상변전소). 2024년 해상풍력 수주는 약 4,500억원 수준. - 사업구조 및 리스크: 트럼프 리스크 없이 미국 매출이 없고, 대만/한국 수요 및 일본도 성장 가시성 확보. 목표주가 3만원은 유지. ## 추가 메모 - 4분기 해상풍력 수주와 매출 이연으로 어닝스 쇼크가 발생. - 대만 하이롱 해상풍력 추가 수주 물량 차질로 약 1천억원의 매출 차질 발생. - 해상풍력 매출 증가에 따른 전체 이익 확대와 턴어라운드 기대가 같이 제시됨.

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• - 4분기 매출액 1,623억원, 영업이익 23억원으로 컨센서스(매출액 2,001 억원, 영업이익 145 억원)를 현저히 하회했다.
• - 부진의 주원인은 대만 하이롱 해상풍력용 추가 수주 물량을 15 기로 예상했으나 6기에 불과했기 때문이다.
• - 관련 수주는 대만업체가 작업을 늦추면서 동사의 매출도 일정부분 이연되었고, 관련 매출 부족은 약 1천억원에 달하는 것으로 보인다.
• - 또한 하부구조물을 바지선에 싣는 크레인의 임대 기간 종료로 매출인식 속도가 늦어진 것도 부진에 기여했다.