4분기 별도 실적 큰 폭의 어닝 서프라이즈 예..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 400,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 24년 4분기 별도 실적 - 매출액 3,950억원 (+28.5% YoY, +15.5% QoQ) - 영업이익 530억원 (+700% YoY, +51% QoQ, OPM 13.4%) 2. 추정치 상향의 주 축 - 추정치 상향은 전부 전자 BG의 실적 상향 조정에서 나온다. - 자체 사업부는 4개 부문으로 1)전자BG, 2)두타몰, 디지털 (DDI) 및 FCP로 구성되며 3개 사업부 합산 4분기 매출과 영업이익은 전분기와 유사한 950억원, 81억원으로 추정했다. - 전자 BG 4분기 매출은 당초 추정치 2,500억원을 상회한 최소 3,000억~3,500억원 (+53.8% YoY, +20.2% QoQ)에 이를 전망이다. - 추정 OPM은 3분기 11.9%, 4분기 13.8%다. 추정의 근거는 11~12월 시작된 미국 N사 양산 매출 발생과 이에 따른 믹스 개선 효과이다. 3. 목표주가와 상승 여력 - 현재주가(01/31) 284,000원 - 상승여력 40.8% - 표2에 따른 목표주가 산정 근거: "전자 BG의 가치를 최소 4조원 (적용 멀티플 20~25배)로 6M 평가하며 목표주가를 기존 35만원에서 40만원으로 상향 조정한다." ## 주요 실적 및 전망 - 2024F 4Q 실적 추정치 변화 - 4Q24F 매출액 395억원 vs 294억원(변경전) / 증가율 +34.4%, YoY +28.5%, QoQ +15.5 - 4Q24F 영업이익 53억원 vs 41억원(변경전) / 증가율 +29.3%, YoY +700%, QoQ +51 - 자체 사업부 구성 및 4Q 합산 - 3개 사업부 합산 4분기 매출과 영업이익은 전분기와 유사한 950억원, 81억원 - 전자 BG( Electronics Business Group) 4Q 매출 전망 - 최소 3,000억원~3,500억원 (+53.8% YoY, +20.2% QoQ) - 추정 OPM은 4분기 13.8%이다. 근거는 11~12월 시작된 미국 N사 양산 매출 발생과 이에 따른 믹스 개선 효과이다. - 2025년 실적 전망(전자 BG) - 2025F 매출액 1,309억원 (+8.3%), 영업이익 194억원 (+8.9%) - 연결 실적(표1) 주요 수치 - 2024F 매출액 18,132억원; 영업이익 1,003억원; OPM 5.5% - 2025F 매출액 19,265억원; 영업이익 1,372억원; OPM 7.1% - 2025년 실적 구조 관련 - 2025년 전자 BG 사업 2025년 실적 전망 변경: 매출액 1,309억원 (+8.3%), 영업이익 194억원 (+8.9%) ## 추가 메모 - - 24년 연결 실적 변동 공시(OP 하락)는 24년 밥캣의 실적 부진이 반영된 것 - - 오히려 LA산불 복구 수요, 액면가 5,000원 인프라 투자 등으로 25년 회복세에 접어든다는 점은 주목할 만하다 - - 표2에 제시된 목표주가 산정 방식과 전자 BG의 가치 평가 근거로 40만원(기존 35만원)으로 상향 조정

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• - 24년 4분기 별도 실적
• - 매출액 3,950억원 (+28.5% YoY, +15.5% QoQ)
• - 영업이익 530억원 (+700% YoY, +51% QoQ, OPM 13.4%)