바닥을 다지는 4분기가 될 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24E 실적 어닝쇼크 수준 주의 - 매출액 1,140억원(-8.2% y-y, +20.4% q-q), 영업이익 342억원(-37.0% y-y, +40.4% q-q)으로 컨센서스 대비 10.2%, 18.5% 하회 전망. - 전통적 성수기임에도 VBP 시행 초기 효과로 인한 기저 대비 중국 수출 부진이 장기화되며 탑라인과 마진이 동반 하락할 가능성 제기. 중국 매출의 회복이 관건인 점 재차 확인. 2. 지역별 매출 구성 및 향후 흐름 - 한국 238억원(-1.6% y-y, +11.6% q-q) - 중국 제외 아시아 139억원(+8.6% y-y, +5.6% q-q) - 유럽 240억원(-12.6% y-y, +148.9% q-q) - 4Q24 기준으로 전분기 대비 성장 지속. 3. 투자의견 및 밸류에이션 유지 - 투자의견 Buy, 목표주가 9만원 유지: 2025년 상반기 중국 매출 회복과 유럽의 안정적 성장을 전망되는 만큼 연간 실적 추정치 변동 미미, 밸류에이션 매력 지속. - 4Q 실적 일부 하향 조정하나, 연간 실적 추정치 변동 미미하여 12MF EBITDA 기반 목표주가 9만원 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 실적 요약 - 매출액: 1,140억원, YoY -8.2%, QoQ +20.4% - 영업이익: 342억원, YoY -37.0%, QoQ +40.4% - 컨센서스 대비 매출액: -10.2%, 영업이익: -18.5% - 영업이익률: 30.0% 전망(+4.3%p QoQ) - 지역별 매출 구성 - 한국: 238억원 (-1.6% YoY, +11.6% QoQ) - 중국 제외 아시아: 139억원 (+8.6% YoY, +5.6% QoQ) - 유럽: 240억원 (-12.6% YoY, +148.9% QoQ) - 2024E 및 2025E의 주요 수치 - 매출액(십억원): 2024E 403, 2025E 425 - EPS(지배주주, 원): 2024E 9,187, 2025E 10,670 - EBITDA(12MF): 138.6 - 추가 맥락 - 2025년은 유럽의 안정적 성장 및 중국 매출 회복 기대를 바탕으로 연간 실적 추정치 변동 미미, 밸류에이션 매력 지속. ## 추가 메모 - 52주 최저/최고: 55,400원 / 146,800원 - 자료: FnGuide, 삼성증권 추정 - 주의: 본 요약은 원문에 기재된 사실에 한해 정리되었으며, 해석이나 추정은 포함하지 않았습니다.

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• - 4Q24E 실적 어닝쇼크 수준 주의
• - 매출액 1,140억원(-8.2% y-y, +20.4% q-q), 영업이익 342억원(-37.0% y-y, +40.4% q-q)으로 컨센서스 대비 10.2%, 18.5% 하회 전망.
• - 전통적 성수기임에도 VBP 시행 초기 효과로 인한 기저 대비 중국 수출 부진이 장기화되며 탑라인과 마진이 동반 하락할 가능성 제기. 중국 매출의 회복이 관건인 점 재차 확인.
• - 지역별 매출 구성 및 향후 흐름
• - 한국 238억원(-1.6% y-y, +11.6% q-q)