4Q24 Review: 비용 부담 확대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 및 수익성 변화 - 연결 매출 1.7천억원(YoY-3%), 영업이익 39억원(YoY-66%, 영업이익률 2%)으로 컨센서스 대비 매출은 유사했으나 영업이익은 크게 하회했다. - 화장품은 매출 683억원(YoY-3%), 영업이익 29억원(YoY-71%) 기록. 지역별 매출 성장률은 국내 +16%, 수출 -12% 시현했다. - 생활용품은 매출 1천억원(YoY-2%), 영업이익 10억원(YoY-46%, 영업이익률 1%) 시현했다. - 비용 부담 확대 요인으로 화장품의 수익성 하락 및 마케팅 집행 확대가 언급됐다. 일부 원재료 가격 상승도 부담으로 작용했다. 2) 부문별 특징 및 수익성 영향 - 화장품의 해외 수출 감소와 중국 비중이 높아지는 구조에서 마케팅 비용 증가가 수익성에 부담으로 작용했다. - 중국은 24년 연간으로 80% 초중반 기여가 예상되며, 일본·베트남 매출 비중도 증가 추정. 3) 2025년 전망 및 밸류에이션 - 2025년 연결 매출 7천억원(YoY+3%), 영업이익 476억원(YoY Flat%) 전망. - 화장품 +6%, 생활용품 +1% 성장 가정. - 12M P/E 8X 거래되며, 성장 동력 부재에 대한 우려를 기업가치는 반영하고 있다. 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 1.6만원으로 하향한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 1.7천억원, 영업이익 39억원, 영업이익률 2% - 화장품: 매출 683억원, 영업이익 29억원; 국내 매출 +16%, 수출 -12% - 생활용품: 매출 1천억원, 영업이익 10억원; 영업이익률 1% - 2025년 전망: 연결 매출 7천억원, 영업이익 476억원 - 2025년 부문별 성장 가정: 화장품 +6%, 생활용품 +1% - Valuation: 12M P/E 8X - 목표주가: 16,000원 - 현재주가(1/24): 12,350원 ## 추가 메모 - 4Q24P 손익 변동 요약 등 도표상 구체 수치도 포함되어 있으며, 2025년 실적은 전사 +10% 성장, 화장품은 +10% 중반, 생활용품은 한자릿수 성장을 제시한다는 부분이 도표에 포함되어 있습니다. - 보고서 작성자: 박은정, 하나증권 - 투자의견은 유지되나 추정치 하향에 따라 목표주가가 16,000원으로 제시되었습니다.

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• - 연결 매출 1.7천억원(YoY-3%), 영업이익 39억원(YoY-66%, 영업이익률 2%)으로 컨센서스 대비 매출은 유사했으나 영업이익은 크게 하회했다.
• - 화장품은 매출 683억원(YoY-3%), 영업이익 29억원(YoY-71%) 기록. 지역별 매출 성장률은 국내 +16%, 수출 -12% 시현했다.
• - 생활용품은 매출 1천억원(YoY-2%), 영업이익 10억원(YoY-46%, 영업이익률 1%) 시현했다.
• - 비용 부담 확대 요인으로 화장품의 수익성 하락 및 마케팅 집행 확대가 언급됐다. 일부 원재료 가격 상승도 부담으로 작용했다.