정산이익의 힘, 25년에도 계속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q24 실적 및 이익률 - 매출액 2.6조원(-8.8%yoy), 영업이익 2,958억원(+9.6%yoy)을 기록하며 컨센서스를 상회 - 화공 GPM 18.7%로 기대 이상의 이익률 기록 - 1회성 이익(약 1,000억원)을 제외했을 때 화공 GPM은 약 10.4% 수준이며, 비화공 GPM은 15.6%로 연말 증액 등 정산이익이 반영된 것으로 추정 - 영업외로 태국 타이오일 본크로 행사로 약 1,400억원 비용 반영 2. 4Q24 수주 및 수주잔고 - 4Q24 수주 2.9조원(화공 1.6조원, 비화공 1.3조원) - 수주잔고 21.3조원(화공 14.8조원, 비화공 6.5조원) - 화공에서 말레이시아 SAF 수주가 반영됐지만, 알제리 HMD 현장이 제외되면서 수주잔고가 전분기 대비 소폭 감소 3. 2025년 가이던스 및 주주환원 - 2025년 가이던스로 매출액 9.5조원, 영업이익 7,000억원, 수주 11.5조원 제시 - 2024~26년 사업연도에 지배주주순이익의 15~20% 수준으로 환원 - 2024년 주당 660원, 배당금 약 1,300억원 시행 ## 주요 실적 및 전망 - 2024~2026년 재무 가정 요약 - 2024F 매출액 9,966.6십억원, 영업이익 971.6십억원, 순이익 756.9십억원, EPS 3,862원 - 2025F 매출액 9,572.5십억원, 영업이익 679.8십억원, 순이익 517.4십억원, EPS 2,640원 - 2025년 목표 및 운영정책은 위 가이던스에 따라 주주환원 정책이 병행될 예정 ## 추가 메모 - 도표상의 목표주가 산정(PE 밸류에이션) 지표도 제시되며, 2025E EPS 2,640, 2026E EPS 3,058, Target P/E 10.0배로 산정 시 목표주가 26,398원, 현재가 17,440원, 상승여력 51.4%로 제시된 내용이 첨부되어 있습니다. - 4Q24 잠정실적은 컨센서스 상회로 요약됩니다.

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• - 3Q24 실적 및 이익률
• - 매출액 2.6조원(-8.8%yoy), 영업이익 2,958억원(+9.6%yoy)을 기록하며 컨센서스를 상회
• - 화공 GPM 18.7%로 기대 이상의 이익률 기록
• - 1회성 이익(약 1,000억원)을 제외했을 때 화공 GPM은 약 10.4% 수준이며, 비화공 GPM은 15.6%로 연말 증액 등 정산이익이 반영된 것으로 추정
• - 영업외로 태국 타이오일 본크로 행사로 약 1,400억원 비용 반영