[4Q24 Review] 이제는 바닥, 기다릴게요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 컨센서스 비교 - 4분기 매출액 2.6조 원, 영업이익 2958억 원으로 각각 YoY -8.8%, +9.6% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 3.4% 상회, 영업이익 58.8% 상회, 지배주주순이익 19.3% 하회. 2. 2024년 신규수주 및 연간 실적 달성 - 2024년 신규수주는 14.4조 원(화공 9.6조 원, 비화공 4.8조 원)으로 수주 가이던스 12.6조 원을 넘어 역대 최대 수주를 기록. 매출액과 영업이익도 연간 가이던스 대비 각각 약 100%, 121% 달성. 3. 2025년 가이던스 및 upside 요인 - 2025년 경영 가이던스로 신규수주 11.5조 원, 매출액 9.5조 원, 영업이익 7000억 원을 제시. 기존 시장 컨센서스인 매출액 9.7조 원, 영업이익 7400억 원 대비 낮은 수준. 다만, 파드힐리 가스(약 8조 원) 매출 본격화와 공사 진행 현장에서의 추가 정산이익 발생 가능성 등을 감안하면 실적 가이던스 상회 가능성 상존. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요지 - 매출액 2.6조 원, 영업이익 2958억 원 (YoY -8.8%, +9.6%) - 매출액: 시장 컨센서스 대비 3.4% 상회 - 영업이익: 시장 컨센서스 대비 58.8% 상회 - 지배주주순이익: 시장 컨센서스 대비 19.3% 하회 - 비화공 매출 감소(YoY -29.3%)에도 화공 부문 종료단계 프로젝트 정산, 원가개선, 환영향 등 약 1800억 원의 일회성 이익 반영으로 영업이익 큰 폭 상회. 화공 GPM 18.7%, 일회성 제외 시 10.4%. - 태국 현장에서의 본드콜(1464억 원, 1/17 공시) 영향으로 순이익은 시장 기대치를 하회. - 2024년 연간 실적 및 수주 - 신규수주: 14.4조 원(화공 9.6조 원, 비화공 4.8조 원)으로 역대 최대 수주 - 매출액/영업이익 연간 가이던스 대비 각각 약 100%, 121% 달성 - 파생 요인 및 향후 수주 파이프라인은 표 및 도표 참고 - 2025년 가이던스와 밸류에이션 - 신규수주 11.5조 원, 매출액 9.5조 원, 영업이익 7000억 원 제시 - 컨센서스(매출액 9.7조 원, 영업이익 7400억 원) 대비 낮은 수준 - 다만 파드힐리 가스 매출 본격화와 현장 정산 이익 확대 가능성으로 상회 가능성 남아 있음 - 배당 재개 및 주주환원 계획: 12년 만에 배당 재개, 2024~26년 지배주주 순이익 15~20% 수준의 주주환원을 공시, 2024년은 DPS 660원(배당성향 17%, 시가배당률 3.9%)의 현금배당 시행 - 주가 및 밸류에이션 참고 - 현 주가는 12M Fwd. P/B 0.72배, P/E 5.6배 수준. (자료: Wisefn, 한화투자증권 리서치센터) ## 추가 메모 - - 12년 만의 배당 재개 및 2024~26년 주주환원 정책 공시가 존재 - - 2025년 가이던스는 컨센서스 대비 낮으나, 향후 파드힐리 가스 매출 본격화 및 추가 정산이익의 가능성으로 상회 여지가 남아 있음

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• - 4Q24 실적 및 컨센서스 비교
• - 4분기 매출액 2.6조 원, 영업이익 2958억 원으로 각각 YoY -8.8%, +9.6% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 3.4% 상회, 영업이익 58.8% 상회, 지배주주순이익 19.3% 하회.