본업 단기 저점 통과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 70000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 지누스 턴어라운드 - 4Q24 실적은 순매출 12,019억원(YoY +6%), 영업이익 1,062억원(YoY +11%)으로 기대치 부합 전망. - 지누스 턴어라운드가 고무적이며, 직전 분기 8개 분기만에 매출 성장 전환, 3개 분기만에 흑자전환한 바 있음. - 4Q24F 170억원 추정. 신제품 스몰박스 판매가 견고하게 성장하고 있음. 2. 패션 부진 속 명품 강세 및 매출 흐름 개선 - 백화점은 관리 기준 매출 Flat 예상. 패션은 온화한 겨울 날씨 영향으로 부진하였으나, 명품이 큰 폭 신장. - 특히 명품 내에서도 가격대가 높은 시계/주얼리가 두 자릿수 성장. - 연말로 갈수록 패션 역성장이 축소되면서 전체 매출도 월별로 개선되는 추세(관리 기준 월별 매출 YoY: 10월 -4%, 11월 +1%, +12월 +3% 추정). - 면세점은 전 분기비 매출 상승하여 시장 대비 양호한 수준으로 예상(4분기 면세 시장 QoQ Flat 추정). - FIT 및 내국인 수요 증가 추정. 3. 면세점 운영의 개선 여력 및 수익성 관리 - 매출 개선에 따라 적자 규모도 예상 수준으로 관리 가능. - 공항점 명품 9월 입점 기완료, 임차료 계약 조건도 양호하다(공항점 조건부 고정비 계약). - 턴어라운드의 이익 개선 여력은 2H24 5% 내외로 영업이익률 회복이 예상되는 만큼(매출 성장 구간 평균 영업이익률 HSD%) 추가적으로 존재. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 순매출 12,019억원(YoY +6%), 영업이익 1,062억원(YoY +11%)으로 기대치 부합 전망. - 관리 기준 매출 Flat 예상. - 4Q24F: 170억원 추정. - 면세점: 전 분기비 매출 상승하여 시장 대비 양호한 수준으로 예상(4분기 면세 시장 QoQ Flat 추정). - 면세점 관련 요인: FIT 및 내국인 수요 증가 추정; 공항점 명품 9월 입점 기완료, 임차료 계약 조건도 양호하다(공항점 조건부 고정비 계약). - 월별 매출 흐름: 관리 기준 월별 매출 YoY 10월 -4%, 11월 +1%, +12월 +3% 추정. - 지누스 턴어라운드: 직전 분기 8개 분기만에 매출 성장 전환, 3개 분기만에 흑자전환한 바 있음; 4Q24F에 따라 이익 증가가 기대됨. 신제품 스몰박스 판매가 견고하게 성장. - 이익 개선 여력: 2H24 5% 내외로 영업이익률 회복 예상(매출 성장 구간 평균 영업이익률 HSD%), 추가적인 이익 개선 여력이 존재. ## 추가 메모 - - 없음

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• - 4Q24 실적 및 지누스 턴어라운드
• - 4Q24 실적은 순매출 12,019억원(YoY +6%), 영업이익 1,062억원(YoY +11%)으로 기대치 부합 전망.
• - 지누스 턴어라운드가 고무적이며, 직전 분기 8개 분기만에 매출 성장 전환, 3개 분기만에 흑자전환한 바 있음.
• - 4Q24F 170억원 추정. 신제품 스몰박스 판매가 견고하게 성장하고 있음.