기다렸던 주주환원 재개

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 주주환원 재개 - 주주환원비율을 3개년간 지배순이익 15~20% 이내로 결정 - ‘24년 현금배당 660원(시가배당률 3.9%)을 발표 2) 4Q24 실적 및 수주 흐름 - 연결 영업이익 2,958억원(+9.6% yoy) 기록. 시장 컨센서스 대폭 상회 - 종료단계 준공정산이익 발생 - 화공부문 GPM은 18.7%로 업계 내 차별화된 수익성 시현 - 역대 최대 수주실적 기록 및 양질의 수주 기록: SAF(1.2조원), 카타르 라스라판(0.3조원) 등 화공 수주 확보. 수주총액 14.4조원(화공 9.6조원/비화공 4.8조원) 3) 밸류에이션 및 현재 주가 상황 - 12MF BPS 23,818원에 타깃 PBR 1.30배 적용 - 타깃 PBR은 2025E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR 적용 - 적정주가 30,949원, 목표주가 31,000원 - 현재주가 18,520원, 상승여력 67.4% ## 주요 실적 및 전망 - 2024F: 매출액 9,967십억원, 영업이익 972십억원, 지배지분순이익 757십억원, EPS 3,862원, BPS 21,506원, ROE 19.7% - 2025F: 매출액 9,480십억원, 영업이익 772십억원, 지배지분순이익 546십억원, EPS 2,784원, BPS 23,630원, ROE 12.3% - 2026F: 매출액 10,065십억원, 영업이익 844십억원, 지배지분순이익 588십억원, EPS 3,001원, BPS 25,881원, ROE 12.1% - 기타: 2024년 CP/수주 흐름과 2025년 수주 가이던스에 따른 비화공 비중 관련 우려가 존재하는 점 반영 참고: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 순이익 기준으로 산출 (단위: 십억원, 원) ## 추가 메모 - 현재주가: 18,520원 (2025.01.22 기준) - 12MF BPS: 23,818원 - Target PBR: 1.30배 - 적정주가: 30,949원 - 상승여력: 67.4%

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• - 주주환원비율을 3개년간 지배순이익 15~20% 이내로 결정
• - ‘24년 현금배당 660원(시가배당률 3.9%)을 발표