4Q 실적 부진하나 밸류에이션 저평가 심화!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 부진 및 컨센서스 하회 - 4Q24 영업이익은 101억원(-34% yoy / -81% qoq)으로 종전 추정(315억원)/컨센서스(293원) 하회 추정. - 매출은 4,904억원으로 컨센서스(5,044억원)대비 소폭 하회 예상. - 4Q24 실적을 반영하여 2024년 / 2025년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 23.3%, 12.4%씩 하향, 목표주가를 하향. 2) 밸류에이션 및 중장기 관점 - 그러나 4Q 실적 부진은 현 주가에 반영. 2025년 연간과 하반기 성장에 초점, 현 주가의 저평가(2025년 P/E 5.1배 / P/B 0.6배, 역사적 하단)를 반영한 중장기적 관점에서 매수 의견을 유지. 3) 2025년 기대 요인 및 성장 동력 - 2Q25 이후에 긍정적인 요인은 1) 애플의 초슬림폰(아이폰16 플러스를 대체) 출시 예정, 디스플레이에 적용된 R/F PCB는 두께의 슬림화를 추구, 이전 모델대비 평균공급단가(ASP) 상승 추정 2) 2025년 전체 매출과 영업이익은 각각 3.1%(yoy), 16%(yoy)씩 증가하여 성장 지속. - 2025년 삼성전자와 애플의 스마트폰에서 추가적인 라인업 확대로 디스플레이향 R/F PCB 매출 상향 가능성도 상존. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 4,904억원 - 4Q24 영업이익: 101억원 - 4Q24 yoy: -34%, qoq: -81% - 4Q24 컨센서스: 매출 5,044억원, EPS 컨센서스 293원 하회 추정 - 2024년/2025년 EPS 하향: 종전대비 각각 23.3%, 12.4%씩 하향 - 2025년 매출/영업이익 성장: 각각 3.1%(yoy), 16%(yoy) - 밸류에이션: 2025년 P/E 5.1배 / P/B 0.6배 (역사적 하단) - 2025년 주요 쟁점: HDI 매출 둔화 및 고정비 부담 반영, 애플 아이폰16 판매 부진 등으로 부진한 4Q가 반영된다는 점 - 6개월 목표주가: 23,000원 - 현 주가 수준: 현재주가 15,270원 로 종전 추정(315억원)/컨센서스(293원) 하회 추정 ## 추가 메모 - 시가총액 526십억원 - 2025년 연간 및 하반기 성장에 초점, 현 주가의 저평가를 반영한 중장기적 관점에서 매수 유지 - 2025년 매출 및 영업이익은 각각 3.1%(yoy), 16%(yoy)씩 증가하여 성장 지속 - 2Q25 이후 positive catalysts로 Apple의 초슬림폰 출시 및 R/F PCB ASP 상승 기대, 삼성전자·애플 스마트폰 라인업 확대로 RF PCB 매출 상향 가능성 상존

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• - 4Q24 영업이익은 101억원(-34% yoy / -81% qoq)으로 종전 추정(315억원)/컨센서스(293원) 하회 추정.
• - 매출은 4,904억원으로 컨센서스(5,044억원)대비 소폭 하회 예상.
• - 4Q24 실적을 반영하여 2024년 / 2025년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 23.3%, 12.4%씩 하향, 목표주가를 하향.