공백기와 과도기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 부진 및 컨센서스 하회 - 매출액: 571억원(-9.6% YoY, -23.0% QoQ) - 영업이익: 24억원(-73.5% YoY, -66.5% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 81억원을 하회 2) 부진 원인 및 공급망/제품 이슈 - 카테고리: 립 제품 매출 -21.6% YoY - 지역: 한국, 미국 주요 브랜드사의 수주 감소로 한국, 북미 매출액이 각각 -1.1%, -25.8% YoY로 부진 - 신제품 출시 지연 및 기존 제품 수주 감소 - 2024년 4분기 중 투입 예정이었던 자동화 설비 도입 지연으로 인한 일시적 인건비 증가도 수익성 악화에 일조 3) 단기 회복 전망 및 투자 의견 유지 - 2025년 1분기 매출액은 757억원(+5.0% YoY, +32.7% QoQ), 영업이익은 67억원(-33.1% YoY, +177.9% QoQ)으로 전분기 대비 회복이 예상 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 50,000원으로 하향 조정(-29%) ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 실적 추정 - 매출액: 571억원 - 영업이익: 24억원 - 컨센서스 영업이익: 81억원을 하회 - 2025년 1분기 전망 - 매출액: 757억원 (+5.0% YoY, +32.7% QoQ) - 영업이익: 67억원 (-33.1% YoY, +177.9% QoQ) - 연간 및 중장기 실적(단위: 십억 원) - 매출액: 2024E 284, 2025E 331, 2026E 382 - 영업이익: 2024E 31, 2025E 36, 2026E 56 - EBITDA: 2024E 40, 2025E 46, 2026E 67 - 순이익: 2024E 30, 2025E 34, 2026E 48 - EPS: 2024E 3,004원, 2025E 3,432원, 2026E 4,765원 - PER: 2024E 11.6, 2025E 8.3 - PBR: 2024E 1.7, 2025E 1.4 - EV/EBITDA: 2024E 7.8, 2025E 5.0 - 순차입금/자본: -18.4 (2024E), -15.2 (2025E) - 참고: 본 보고서는 2025-01-23 기준으로 작성되었으며, 2025년 1분기 회복 기대와 함께 목표주가를 하향 조정했습니다. ## 추가 메모 - 공시상 PDF 전문은 기업분석으로 제시되며, 2025년 1분기 회복 시점과 목표가 조정 근거가 포함되어 있습니다. - 본 리포트의 수치는 십억 원 단위 및 원 단위로 표기되며, 2024년 말 결산 및 2025년 예측값에 대한 상세 표는 본문에 포함된 수치를 그대로 반영합니다.

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• - 매출액: 571억원(-9.6% YoY, -23.0% QoQ)
• - 영업이익: 24억원(-73.5% YoY, -66.5% QoQ)
• - 컨센서스 영업이익: 81억원을 하회