[4Q24 Review] 반등의 서막이 올랐다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 43,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 리뷰 요약 - 4분기 매출액 7.3조 원, 영업이익 -1.7조 원으로 적자전환 - 연간 영업적자 1.2조 원 기록 - 시장 컨센서스 영업이익 652억 원을 큰 폭으로 하회 2. 2024년 수주 및 2025 가이던스 - 2024년 신규수주(연결) 30.5조 원(국내 21.4조 원, 해외 9.1조 원)으로 연간 목표의 105.3%(국내 124.6%, 해외 77.1%) 달성 - 주택 분양 공급은 25661세대(별도 19227세대, 현엔 6434세대)로 연간 3만 세대 분양 계획의 85% 소화 - 2025년에는 별도 16141세대, 현엔 7109세대 분양 계획 - 2025년 경영 계획: 신규수주(연결) 31.1조 원(국내 18.0조 원, 해외 13.1조 원), 매출액 30.4조 원(국내 18.7조 원, 해외 11.7조 원), 영업이익 1.18조 원(별도/기타 5497억 원, 현엔 6331억 원)을 제시 - 기존 시장 컨센서스는 매출액 31.2조 원, 영업이익 7,326억 원 수준 3. 재무구조 개선 및 현금흐름 전망 - 2024년 말 기준 현금 및 현금성자산은 연결 기준 5.4조 원, 별도기준 3.2조 원으로 전년 말 대비 개선 - 영업현금흐름 흑자 전환(별도) - 미착공 PF 보증잔액(별도)도 4조 원대에서 1.7조 원 규모로 축소 - 12M Fwd. EPS는 60.3% 상향, BPS는 3.7% 하향, ROE는 5.1%에서 8.6%로 조정됨 - CEO Investor Day를 3월 말 예정으로 중장기 성장 전략 및 실적 전망, 주주환원 정책 등에 대한 구체적 가이드를 예고 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액 7.3조 원, 영업이익 -1.7조 원(YoY -15.4%), 컨센서스 영업이익 652억 원 하회 - 4Q24 영업이익 별도 -3646억 원(원가율 해외 135.4%, 국내 92.1%) - 현대엔지니어링 -1.43조 원(원가율 해외 225.7%, 국내 105.3%) - 해외 비용 반영 현장: 인도네시아 발릭파판(1.1조 원), 사우디 자프라1(3300억 원), 사우디마르잔(2300억 원) - 국내 원가율 악화의 원인: 주택 전 현장 원가 점검 영향 - 2024년 말 재무 및 현금흐름 - 현금 및 현금성자산: 연결 5.4조 원, 별도 3.2조 원 - 영업현금흐름: 흑자 전환(별도) - PF 보증잔액(별도): 미착공 4조 원대 → 1.7조 원 규모로 축소 - 2025년 가이던스 및 전망 요약 - 신규수주(연결) 31.1조 원, 매출액 30.4조 원, 영업이익 1.18조 원 - 12M Forward EPS 및 ROE 변화 포함: 12M Fwd. EPS 60.3% 상향, ROE 8.6%로 상향 - 3월 말 CEO Investor Day에서 중장기 성장 전략 및 주주환원 정책 예고 ## 추가 메모 - 2025년 가이던스의 근거 및 밸류에이션은 표기된 수치로 제시되며, 현시점 주가 및 밸류에이션은 별도 공시를 참조 필요. - 현금성자산 개선과 영업현금흐름 흑자전환은 재무건전성 개선에 기여하는 주요 포인트로 제시됨.

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• - 4Q24 리뷰 요약
• - 4분기 매출액 7.3조 원, 영업이익 -1.7조 원으로 적자전환
• - 연간 영업적자 1.2조 원 기록
• - 시장 컨센서스 영업이익 652억 원을 큰 폭으로 하회