점유율 확대 가능성과 중장기 폴더블은 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Preview: 수익성 악화 - 4Q24 매출액 4,845억원(YoY -6%, QoQ -3%), 영업이익 155억원(YoY +1%, QoQ -70%)으로 부진할 전망 - 북미 고객사 신모델의 초기 판매량이 기대에 미치지 못하며 일부 물량 조절과 더불어 판가 인하 압력이 동반된 것으로 추정 - iPad향 HDI 공급 물량도 당초 예상치를 하회하며, 낮은 가동률과 재고 부담으로 인한 비용 반영으로 수익성 악화 - 차량용 무선충전모듈도 연말 재고조정 및 자동차 수요 둔화의 여파로 인해 전분기대비 매출액이 축소 2) 2025년 실적 및 수익성 회복 시나리오 - 2025년 매출액은 1조 9,102억원, 영업이익은 1,159억원으로 전년대비 각각 9%, 8% 증가할 - EPS(원) 3,370 - 북미 고객사향 매출액은 전년대비 증가할 것으로 예상되며, LTPO 탑재로 판가 인상이 가능하기 때문 3) 중장기 모멘텀 및 성장 구도 - LTPO 도입에 따른 가격 상승 및 점유율 확대 - 북미 고객사향 폴더블 관련 공급 개시는 중장기 모멘텀으로 유효 - 폴더블향 RFPCB는 가격 인상이 가능하기 때문에 새로운 성장동력으로 작용할 전망 - 비에이치 기준으로 양산 시기는 2026년 내에 가능할 가능성이 높다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 4,845억원 (YoY -6%, QoQ -3%) - 4Q24 영업이익: 155억원 (YoY +1%, QoQ -70%) - iPad향 HDI 공급 물량 하회 및 낮은 가동률, 재고 부담으로 인한 비용 반영으로 수익성 악화 - 차량용 무선충전모듈 매출: 연말 재고조정 및 자동차 수요 둔화 여파로 전분기대비 축소 - 2025년 매출액: 1조 9,102억원 - 2025년 영업이익: 1,159억원 - 2025년 EPS: 3,370원 - 현재주가: 15,700원 (1.22 기준) - 목표주가: 27,000원 ## 추가 메모 - 본 보고서는 하나증권의 투자의견 Buy 유지와 12개월 목표주가 27,000원을 제시 - 2025년 실적은 북미 수요 증가 및 LTPO 도입에 따른 가격 인상 가능성 등을 반영한 전망치임 - 4Q24 실적 부진의 주요 요인은 북미 신모델 초기 판매 부진, iPad HDI 공급 하회, 낮은 가동률 및 재고 부담, 자동차 수요 둔화로 인한 차량용 모듈 매출 축소임

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• - 4Q24 매출액 4,845억원(YoY -6%, QoQ -3%), 영업이익 155억원(YoY +1%, QoQ -70%)으로 부진할 전망
• - 북미 고객사 신모델의 초기 판매량이 기대에 미치지 못하며 일부 물량 조절과 더불어 판가 인하 압력이 동반된 것으로 추정
• - iPad향 HDI 공급 물량도 당초 예상치를 하회하며, 낮은 가동률과 재고 부담으로 인한 비용 반영으로 수익성 악화
• - 차량용 무선충전모듈도 연말 재고조정 및 자동차 수요 둔화의 여파로 인해 전분기대비 매출액이 축소