사야한다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 하나증권은 현대건설의 투자 의견을 TOP PICK으로 변경하고 매수를 적극 추천한다. 목표주가(12M) 40,000원, 현재가 28,450원이다. 2. 2025년 영업이익 가이던스 1.2조원은 달성 가능하다고 보며, 현대건설 별도 4,400억원, 현대엔지니어링 6,300억원으로 구성된 수치다. 3. 2024년 대규모 비용 반영으로 적자가 크게 발생했지만 이를 통해 바닥을 확인했고, 해외 현장 비용 반영은 2025년부터 마진 숫자에 대한 불확실성을 해소시켜줬다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간): 2023 296,510; 2024P 326,944; 2025F 308,866; 2026F 307,155 - 손익 흐름(연간): 2023 매출 총 이익 17,028; 2023 영업이익 7,854; 2023 당기 순 이익 6,543; 2024P 매출 총 이익 -1,930; 2024P 영업이익 -12,209; 2024P 당기 순 이익 -7,364; 2025F 매출 총 이익 21,140; 2025F 영업이익 11,399; 2025F 당기 순 이익 8,379; 2026F 매출 총 이익 24,116; 2026F 영업이익 13,835; 2026F 당기 순 이익 10,653 - 수주 잔고: 2023 324,910; 2024P 305,281; 2025F 332,500; 2026F 269,500 - 매출액/영업이익/당기순이익(요약): 2022년 ~ 2026F의 흐름은 청크 4의 수치를 참조 - 현금성자산: 2022년 3,973.9 억원; 2023년 4,205.7 억원; 2024F 4,297.9 억원; 2025F 5,020.1 억원; 2026F 6,250.2 억원 ## 추가 메모 - 현재 투자견은 BUY이며 목표주가 40,000원이다. 과거에 36,000원, 40,000원, 45,000원, 55,000원 등의 목표주가가 공시되었고 괴리율이 함께 표시되어 있다. - 2024F 당기순이익은 (736.4)으로 적자 예상, 2025F는 837.9, 2026F는 1,065.3으로 흑자전환 예상이다. - Free Cash Flow는 2022년 (291.9), 2023년 (936.9), 2024F 614.9, 2025F 666.2, 2026F 1,330.4로 제시되어 2024F부터 흑자 전환이 예상된다. - ROE/ROA/ROIC는 각각 5.49 6.77 (1.73) 7.74 10.14, 2.02 2.40 (0.61) 2.87 3.89, 4.82 5.72 (9.00) 7.90 9.61로 제시되어 큰 변동을 보인다.

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• - 하나증권은 현대건설의 투자 의견을 TOP PICK으로 변경하고 매수를 적극 추천한다. 목표주가(12M) 40,000원, 현재가 28,450원이다.
• - 2025년 영업이익 가이던스 1.2조원은 달성 가능하다고 보며, 현대건설 별도 4,400억원, 현대엔지니어링 6,300억원으로 구성된 수치다.
• - 2024년 대규모 비용 반영으로 적자가 크게 발생했지만 이를 통해 바닥을 확인했고, 해외 현장 비용 반영은 2025년부터 마진 숫자에 대한 불확실성을 해소시켜줬다.
• - 국내 주택 현장의 원가 개선 여부를 연도별 비중으로 확인: 현대건설 2025년 50%, 2026년 13%, 현대ENG 2025년 35%.
• - 4Q24 잠정실적은 매출액 7.3조원(-15.4% YoY), 영업적자 1.7조원으로 컨센서스를 크게 하회했다.