2025년 4년만의 흑자전환 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 12,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 매출액 7.8조원 (+6% YoY, +15% QoQ), 영업이익 831억원 (-37% YoY, 흑자전환 QoQ) - 시장 기대치: 매출액 7.6조원, 영업이익 2,542억원 - 일회성 비용: 사업 구조조정에 따른 희망퇴직 관련 1,500억원 가량의 일회성 비용 반영 - 요인: 계절적 성수기에 진입하며 OLED 중심 포트폴리오 전환, 주력 고객사의 모바일 신제품 출시 효과로 중소형 OLED 패널 출하량 확대 - 4Q24 북미 주력 고객사향 P-OLED 패널 출하량 약 2,700만대, 연간 약 7,100만대 달성, 전년 대비 약 37% 증가 추정 - 이와 함께 지난해 하반기 E6 감가상각 종료로 모바일 부문 수익성 개선. 다만 전방 IT 수요 회복세 지연으로 IT 부문 실적은 악화 2. 실적 개선의 주 요인 및 당면 리스크 - OLED 중심의 사업 포트폴리오 전환과 모바일 신제품 출시 효과에 따른 중소형 OLED 패널 출하량 확대가 실적 개선의 주요 요인 - 전방 IT 수요 회복세 지연으로 노트북/태블릿용 LCD, OLED 패널 출하 부진은 IT 부문에 부담 - 1Q25는 계절적 비수기와 전방 IT 수요 불확실성으로 매출 감소 및 적자 지속 예상 3. 2025년 전망 및 흑자전환 시나리오 - OLED TV 부문 흑자전환 가능성 - 2025년 매출액 26.5조원 (+0% YoY), 영업이익 6,070억원 (흑자전환 YoY) - OLED TV 패널 생산 캐파: 총 180K/월 규모로, 국내 공장 90K/월 외에 하반기 중국 광저우 공장(90K/월) 감가상각 종료 예정 - 2026년 전망: OLED TV 부문 흑자전환을 바탕으로 성장 기대 - 2025년의 지표: 순이익(십억원) -2,734 -2,436 -57 335, BPS(원) 13,600 13,636 14,770, PER 9.8 등 제시 - 상승 여력: 31.0% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 6.3조원(+20% YoY, -20% QoQ), 영업이익 -570억원 (적자지속 YoY, 적자전환 QoQ) - OLED TV 부문 흑자전환 가능성에 기반한 2025년 매출액 26.5조원(+0% YoY), 영업이익 6,070억원(흑자전환 YoY) - OLED TV 패널 캐파: 총 180K/월 규모(국내 공장 90K/월, 하반기 중국 광저우 공장 90K/월의 감가상각 종료 예정) - 2025년 순이익(십억원): -2,734 -2,436 -57 335 - 2025년 BPS(원): 13,600 13,636 14,770 - 2025년 PER(배): 9.8 - 2025년 PBR: 0.7(예상, 0.6~0.7 범위 제시) - 12개월 Forward P/B Chart 및 EV/EBITDA 등 추가 지표 제시도 포함 - 2025년 OLED TV 부문 중심의 흑자전환 전망 및 재무건전성 개선 기대 ## 추가 메모 - 목표주가 하향 반영: 목표주가 12,000원으로 하향 - 상승 여력: 31.0% - 현 주가는 12개월 Forward 기준 P/B 0.67배로 최근 5년 평균(0.59배) 대비 높아질 가능성은 제한적 - 2025년 OLED TV 부문 흑자전환 가능성 및 LCD 사업 구조조정 및 광저우 팹 매각 등 운영 효율성 강화가 주요 고려 포인트

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• - 4Q24 실적 요약
• - 매출액 7.8조원 (+6% YoY, +15% QoQ), 영업이익 831억원 (-37% YoY, 흑자전환 QoQ)
• - 시장 기대치: 매출액 7.6조원, 영업이익 2,542억원
• - 일회성 비용: 사업 구조조정에 따른 희망퇴직 관련 1,500억원 가량의 일회성 비용 반영
• - 요인: 계절적 성수기에 진입하며 OLED 중심 포트폴리오 전환, 주력 고객사의 모바일 신제품 출시 효과로 중소형 OLED 패널 출하량 확대