우려대비 양호할 2025년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 32,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview : 시장 기대치 부합 예상 - 4Q24 매출액 1,135억원(-4% QoQ), 영업이익 135억원(-54% QoQ) 2. 매출 구도 변화 및 하방 리스크 관리 - 4Q24까지 중국향 매출 감소가 지속될 것으로 예상되나, 국내 고객사들의 디램 1b 전환 투자 매출이 반영되면서 중국향 판매 감소분을 상쇄할 것으로 보임. 약 700억원 수준의 장비 매출 달성 추정. 3. 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 - 올해 매출액 4,524억원(+11% YoY), 영업이익 1,014억원(+17% YoY)으로 전망. 중국향 매출 급감을 경계하는 시장 우려에 비해 양호하다고 평가. - 목표주가 하향하나, 저가 매수 유효 구간으로 판단. - 2025년 EPS 2,920원 포함, 메탈에처 시장 진입 지연은 아쉬운 부분. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 전망: 매출액 1,135억원(-4% QoQ), 영업이익 135억원(-54% QoQ)으로 시장 기대치 부합 예상. - 2025년 실적 전망: 매출액 4,524억원(+11% YoY), 영업이익 1,014억원(+17% YoY)으로 전망. - 주당순이익(EPS): 2025년 2,920원 - 밸류에이션 및 기타 지표(2025E 기준): - PER: 6.5 - PBR: 1.0 - EV/EBITDA: 3.6 - 추가 주석 - 2025년 배당수익률: 1.0% - ROE(2025E): 16.8%, ROA(2025E): 13.9%, ROIC(2025E): 24.2% - 메탈에처 시장 진입 지연이 아쉬운 부분으로 지적 ## 추가 메모 - 4Q24 마진율 훼손은 직원 성과급 일시 반영에 따른 것으로 4Q에 계절적으로 발생하는 비용. 지나친 우려 경계 - 목표주가 하향하나, 저가 매수 유효 구간 - 메탈에처 시장 진입 가능성을 고려해 할증 반영

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• - 4Q24 Preview : 시장 기대치 부합 예상
• - 4Q24 매출액 1,135억원(-4% QoQ), 영업이익 135억원(-54% QoQ)