신작 경쟁력이 주요 변수

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 19,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 콘솔 플랫폼에서 경쟁력 확보 및 성과 발생 여부가 동사에 대한 중장기 투자포인트의 방향성 측면에서 중요할 것으로 판단한다. 2. 4Q24E 매출액과 영업이익은 각각 1,832억원과 -37억원을 기록하면서 제한적일 것으로 예상한다. 3. 신규 목표주가는 25E 지배주주지분 714억원을 대상으로 라이온하트스튜디오 별도 이익 기준 지배주주지분 환산 412억원과 이를 제외한 302억원으로 구분하였다. 각각 이익 기준 타겟 PER은 25배를 동일하게 부여하되, 전자는 라이온하트스튜디오 IPO를 전제로 한 이중 상장에 따른 할인율 20%를 추가로 적용했다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 실적 및 포인트: 매출액 1,832억원, 영업이익 -37억원으로 제한적일 것으로 예상. - 연간 추정치(변경 내역 반영): - 2024F: 매출액 761.9억원, 영업이익 9.1억원, 법인세차감전이익 -23.2억원, 당기순이익 -25.7억원, 지배주주지분 -16.0억원 - 2025F: 매출액 992.5억원, 영업이익 109.8억원, 법인세차감전이익 92.9억원, 당기순이익 71.5억원, 지배주주지분 71.4억원 - 2026F: 매출액 1,131.5억원, 영업이익 175.6억원, 법인세차감전이익 163.7억원, 당기순이익 125.9억원, 지배주주지분 116.8억원 추가로 확인 가능한 연간/분기 수치(기존 및 변경치 포함)는 아래와 같음: - 2022A 매출액 1,147.7억, 2023A 1,025.1억, 2024F 761.9억, 2025F 992.5억, 2026F 1,131.5억 - 2024F 영업이익 9.1억, 2025F 109.8억, 2026F 175.6억 - 2024F 당기순이익 -25.7억, 2025F 71.5억, 2026F 125.9억 - 2024F 지배주주지분 -16.0억, 2025F 71.4억, 2026F 116.8억 ## 추가 메모 - 주가 및 시장 지표 - 주가(1/21): 16,450원 - 시가총액: 13,632억원 - 52주 최고가/최저가: 25,850원 / 15,390원 - 패스 오브 엑자일 2 관련: 4Q24E 매출은 출시 초기 및 패키지 판매 집중 효과 등에 주요 주주 카카오 외 16인 49.3%로 추산되어 104억원으로 제시 - 신규 목표주가 산정의 근거: 25E 지배주주지분 714억원, 라이온하트스튜디오 별도 이익 기준 지배주주지분 환산 412억원과 이를 제외한 302억원으로 구분되며, 각각 이익 기준 타겟 PER은 25배를 동일하게 부여하되 전자는 IPO를 전제로 한 이중 상장에 따른 할인율 20%를 추가로 적용 - ESG 및 관련 지표 및 벤치마크는 본 리포트에 제시된 MSCI 등급 및 피어그룹 비교를 참고하되, 요약에는 포함하지 않음 참고: 본 요약은 원문에 기재된 숫자와 투자의견을 그대로 반영하여 정리했습니다.

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• - 콘솔 플랫폼에서 경쟁력 확보 및 성과 발생 여부가 동사에 대한 중장기 투자포인트의 방향성 측면에서 중요할 것으로 판단한다.
• - 4Q24E 매출액과 영업이익은 각각 1,832억원과 -37억원을 기록하면서 제한적일 것으로 예상한다.
• - 신규 목표주가는 25E 지배주주지분 714억원을 대상으로 라이온하트스튜디오 별도 이익 기준 지배주주지분 환산 412억원과 이를 제외한 302억원으로 구분하였다. 각각 이익 기준 타겟 PER은 25배를 동일하게 부여하되, 전자는 라이온하트스튜디오 IPO를 전제로 한 이중 상장에 따른 할인율 20%를 추가로 적용했다.