본격적인 이익 레버리지 구간 진입

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - 핵심 투자 포인트 1. 25년 실적 전망 - 25년 매출액 451 억원 (+36.3%, YoY)와 영업이익 103 억원 (+60.9% YoY, OPM 23%)으로 전망 - ① 짐머향 스포츠메디슨 제품의 ASP 는 국내 대비 약 2 배 이상 높고 ② 제품 라인업 확대 및 FDA 인증에 필요한 주요 비용 집행이 작년에 완료되었기 때문에 향후 미국 수출 확대에 따른 본격적인 이익 레버리지 구간에 진입할 예정이다 2. 주가 위치 및 상승 요인 - 현재 주가는 24/12/04 저점 4,790원에서 65% 상승한 가격에서 거래중이며, 주요 주가 상승 원인은 ① 작년 기대가 컸던 짐머향 미국 스포츠메디슨 FDA 승인 (12/9) ② 강달러 현상 지속에 따른 실적 기대감 등에 기인한다. 24년을 기점으로 주요 제품군에 대한 FDA 승인이 완료되었으며 올해는 본격적인 해외 수출 확대가 시작되는 원년이 될 것으로 전망된다 3. 밸류에이션 및 팔로업 필요성 - 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 20 배 수준까지 상승하며 적정 가치에 가까워졌지만 다양한 실적 추정치 상향 요인들이 남아있기 때문에 지속적인 팔로업이 필요한 상황이다. 주요 변수는 ① 약 30 조원 이상의 미국 스포츠메디슨 시장 침투 속도 ②2H25 예상되는 CMF 제품의 중국 진출 효과 ③의정갈등 완화에 따른 국내 영업 정상화 여부이다 주요 실적 및 전망 - 25년 매출액 451 억원 (+36.3%, YoY)과 영업이익 103 억원 (+60.9% YoY, OPM 23%)으로 전망한다 - 1H25 부터 전 제품군에 대한 본격적인 수출 확대 이뤄질 전망 - 스포츠메디슨 매출액은 20 년 18 억원21 년 39 억원22 년 48 억원으로 성장 - CMF 매출액은 20년 44억원21년 45억원22 년 59 억원23 년 63 억원24 년 90 억원으로 성장할 것으로 전망된다 - 트라우마 및 기타: 동사는 24/06/10 자사 트라우마 전 제품군(약900여개)에 대한 FDA 승인을 확보했으며 글로벌 정형외과용 의료기기 업체와의 ODM 공급계약을 통해 미국 진출을 준비중인 상황이다 추가 메모 - 발행일: 2025-01-21 - 발행사 및 담당: SK증권, 허선재 애널리스트 작성 - 기타: 본 보고서는 투자의견과 목표주가가 제시되지 않는 Not Rated 보고서 형식의 요약입니다.

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