4Q24 Preview: 무난한 실적 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 전망 - 4Q24 매출액 4,840 억원(YoY +35.9%), 영업이익 220 억원(YoY +49.7%)을 전망한다. 컨센서스 영업이익 223 억원에 부합하는 실적이 기대된다. - 계절적으로 중전기기 사업부문은 4 분기에 계절적인 성수기에 돌입하면서 외형성장이 나타나며 환율상승의 영향으로 수익성 개선까지 기대된다. - 가스절연개폐장치(GIS) 입찰담합으로 공정거래위원회 과징금 약 75 억원이 영업외비용으로 반영될 것으로 전망한다. 2. 공장 증설 효과 및 향후 매출/수익성 개선 - 24년 10월, 홍성 제 2 공장이 완공되었다. 증설로 기대되는 증분 매출액은 약 4,000 억원(변압기 1,700 억원, 전선 2,400 억원)으로 예상된다. 앞으로 시험가동(24 년 11 월) → 정상가동(24 년 12 월) → 증설로 인한 매출액/영업이익 증대(25 년 하반기)까지 이어질 것으로 전망한다. - 주가 측면에서도 향후 실적개선에 힘입어 시가총액이 상승함에 따라서 ETF 수급 흡수 가능성이 높다. MSCI 지수에 편입됨에 따라서 Valuation 확장까지 내다볼 수 있다. 3. 전력기기 사이클과 밸류에이션 - 전력기기 사이클이 장기화되면서 중전기기 사업부에서 전선 사업부까지 수혜가 예상된다. 해외수출 비중 증가로 수익성 개선이 기대된다. - 25년 기준 PER 17.1배, EV/EBITDA 9.6배로 제시되며, 국내 전력기기 업체 평균 PER 20~25 배에 비교하면 저평가 받고 있다고 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 가정 - 매출액: 4,840 억원 - 영업이익: 220 억원 - YoY 변화: 매출액 +35.9%, 영업이익 +49.7% - 컨센서스: 영업이익 223 억원 부합 기대 - 2024E - 매출액: 1,591 억원 - 영업이익: 80 억원 - 영업이익률: 5.0% - 당기순이익: 45 억원 - EPS: 944 원 - PER: 28.9배 - EV/EBITDA: 14.9배 - PBR: 2.6배 - 배당수익률: 0.8% - 2025E - 매출액: 1,801 억원 - 영업이익: 128 억원 - 영업이익률: 7.1% - 당기순이익: 81 억원 - EPS: 1,706 원 - PER: 17.1배 - EV/EBITDA: 9.6배 - PBR: 2.4배 - 배당수익률: 0.7% - 2026E - 매출액: 1,897 억원 - 영업이익: 286 억원 - 영업이익률: 15.1% - 당기순이익: 203 억원 - EPS: 4,264 원 - PER: 6.8배 - EV/EBITDA: 4.0배 - PBR: 1.8배 - 배당수익률: 0.7% - 참고 사항 - 25년 기준 PER 17.1배, EV/EBITDA 9.6배 제시. - 2024년 및 이후 연간 추정치에 대해 시장 대비 비교 가치 제시. ## 추가 메모 - 4Q24 Preview: 매출액 4,840 억원(YoY +35.9%), 영업이익 220 억원(YoY +49.7%) 및 컨센서스 영업이익 223 억원 부합 기대. - 홍성 제 2 공장 증설 효과로 25년 하반기 매출/영업이익 증가 기대(증분 매출 약 4,000 억원; 변압기 1,700 억원, 전선 2,400 억원). - GIS 과징금 약 75 억원은 영업외비용으로 반영될 전망. - MSCI 지수 편입 및 ETF 수급 영향으로 밸류에이션 확장 가능성 제시. - 국내 전력기기 업체 평균 PER 20~25 배 대비 저평가 가능성 언급.

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• - 4Q24 실적 전망
• - 4Q24 매출액 4,840 억원(YoY +35.9%), 영업이익 220 억원(YoY +49.7%)을 전망한다. 컨센서스 영업이익 223 억원에 부합하는 실적이 기대된다.
• - 계절적으로 중전기기 사업부문은 4 분기에 계절적인 성수기에 돌입하면서 외형성장이 나타나며 환율상승의 영향으로 수익성 개선까지 기대된다.
• - 가스절연개폐장치(GIS) 입찰담합으로 공정거래위원회 과징금 약 75 억원이 영업외비용으로 반영될 것으로 전망한다.