4Q24 Preview: 시장예상치 상회 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 560000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 호조 전망 - 4Q24 매출액 3조 9,586억원 (YoY +15.0%), 영업이익 5,831억원 (OPM +14.7%) - 시장 예상치: 매출액 3조 5,870억원, 영업이익 5,106억원 2. 폴란드 물량 수주 및 매출인식 일정 - 폴란드 인도 물량은 K9 40문, 천무 18문 수준으로 파악 - 매출인식은 승인절차 및 테스트 완료 후에 이루어지며, 천무의 경우 차체 결합 등에 소요되는 기간이 약 1~2달 걸리기에 몇 물량의 매출인식은 25년 1분기 실적으로 이월될 수 있음 - 폴란드 잔여물량은 308문(5~6조원, 25~26년 기대) 3. 중장기 성장 모멘텀 및 투자 관점 - 이집트, 호주, 루마니아 사업 등에 더해 155mm 탄 수출까지 장기적인 실적 상승에 기대 - 25년 이후 수주 확대 및 매출 인식 확대 가능성 - 4Q24 Preview를 바탕으로 Buy 유지 및 목표주가 상향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 12결산(십억원) 기준 주요 수치(추정치 및 예측치) - 매출액: 2022A 7,060 / 2023A 9,359 / 2024F 10,379 / 2025F 12,772 / 2026F 13,795 - 영업이익: 2022A 400 / 2023A 691 / 2024F 1,416 / 2025F 1,741 / 2026F 1,856 - OP마진: 2022A 5.7% / 2023A 7.4% / 2024F 13.6% / 2025F 13.6% / 2026F 13.5% - 순이익: 2022A 147 / 2023A 977 / 2024F 857 / 2025F 1,167 / 2026F 1,316 - EPS(원): 2022A 3,858 / 2023A 16,147 / 2024F 14,636 / 2025F 21,429 / 2026F 24,162 - PER(배): 2022A 19.1 / 2023A 7.7 / 2024F 22.3 / 2025F 17.8 / 2026F 15.8 - EV/EBITDA(배): 2022A 7.9 / 2023A 9.4 / 2024F 9.7 / 2025F 8.8 / 2026F 7.8 - ROE: 2022A 6.8% / 2023A 25.6% / 2024F 18.7% / 2025F 21.3% / 2026F 19.9% ## 추가 메모 - 4Q24 실적 및 시장 기대치 관련 구체 수치 - 4Q24 매출액 3조 9,586억원 (YoY +15.0%), 영업이익 5,831억원 (OPM +14.7%), 시장예상치: 매출액 3조 5,870억원, 영업이익 5,106억원 - 도표 도입 요약 - 도표 1의 분기 및 연간 실적 추이와 전망은 교보증권 리서치센터 자료에 기반함 - 최근 2년간 목표주가 변동 및 괴리율 - 2025-01-20: 매수, 목표주가 560,000원 - 참고: 최근 수년간의 목표주가 변동 및 괴리율은 교보증권 리서치센터 자료에 수록되어 있음 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영하였으며, 추측이나 추가 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 4Q24 실적 호조 전망
• - 4Q24 매출액 3조 9,586억원 (YoY +15.0%), 영업이익 5,831억원 (OPM +14.7%)
• - 시장 예상치: 매출액 3조 5,870억원, 영업이익 5,106억원
• - 폴란드 물량 수주 및 매출인식 일정
• - 폴란드 인도 물량은 K9 40문, 천무 18문 수준으로 파악