쉽지 않은 업황 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 판매량 전망 - 매출액 8,443억원(YoY -24.8%, QoQ+0.7%) - 영업이익 42억원(YoY -94.6%, QoQ -80.2%) - 봉형강 판매량 67.5만톤(YoY -21.3%, QoQ -0.2%) - 후판 판매량 19.5만톤(YoY -12.0%, QoQ +5.7%) 2) 원가 구조 및 스프레드 압박 - 철스크랩 가격 하락으로 전기로 원재료 투입단가 하락 예상 - 봉강과 형강 ASP 하락, 특히 형강 ASP가 원재료 투입단가 이상으로 하락 예상 - 전체 봉형강 스프레드는 전분기대비 소폭 축소 추정 3) 후판 및 비용 이슈와 1Q25 전망 - 후판의 경우 원/달러 환율 상승에 따른 원가 부담 확대, 전분기대비 스프레드 축소 예상 - 대략 140억원에 달하는 성과급 지급으로 전체 수익성 크게 악화된 것으로 판단 - 1분기 추가 스프레드 축소 가능성은 제한적일 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 8,443억원(YoY -24.8%, QoQ+0.7%), 영업이익 42억원(YoY -94.6%, QoQ -80.2%) - 봉형강 내수 부진 영향으로 판매량: 봉형강 67.5만톤(YoY -21.3%, QoQ -0.2%), 후판 19.5만톤(YoY -12.0%, QoQ +5.7%) - 철스크랩 가격 하락에 따른 원재료 투입단가 하락, 형강 및 봉강의 ASP 하락 및 스프레드 축소 - 후판의 원가 부담 확대와 성과급 지급으로 수익성 악화 - 1Q25 추가 스프레드 축소 가능성은 제한적일 전망 ## 추가 메모 - 투자의견 Buy와 목표주가 15,000원을 유지 - 업황 부진이 장기화되고 있지만 중국산 판재류 수입 규제 강화와 봉형강의 공급 감소에 따른 제강사 수익성 개선 노력이 반영될 것으로 예상 - 현재 주가 PBR 0.24배 수준으로 올해 예상 ROE 4.1%를 감안하면 여전히 저평가 구간이라 판단된다

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• - 매출액 8,443억원(YoY -24.8%, QoQ+0.7%)
• - 영업이익 42억원(YoY -94.6%, QoQ -80.2%)
• - 봉형강 판매량 67.5만톤(YoY -21.3%, QoQ -0.2%)
• - 후판 판매량 19.5만톤(YoY -12.0%, QoQ +5.7%)