해외로 향하는 눈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 175000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,804억원(YoY 0.1%), 231억원(YoY -21%) 전망. [국내] 매출 YoY -2% 전망. 영업이익은 코코아 원가 부담 지속되는 가운데, 금 가격 연동 인건비 일회성 비용으로 YoY -30% 추정. 제과 부문> YoY 소폭 감소 추정. 건과/빙과 3분기에 이어 내수 부진 지속 영향. 푸드 부문> 유지는 YoY -Mid single 추정. 판가 인상에 따라 10월 물량 큰 폭 감소, 11월 회복 흐름이었던 것으로 파악. 수출> YoY 10%대 전망. 필리핀 견조한 가운데, 북미 매출 확대 지속 중. 24년 11월 미국 코스트코 테스트 판매 중으로 향후 성장성 기대됨. 2. 해외 부문 현황 및 시사점: [해외] 매출 YoY 9%, 영업이익 YoY -174으로 3분기에 이어 코코아 원가 부담 지속 중. 다만, 매출은 회복 흐름 전망. 인도> 매출 YoY 9% 추정. 인도는 지역 커버리지 확대에 따른 TT채널 입점 수 확대 진행 중이며, 수요는 여전히 견조한 흐름. 빙과는 9월까지 비우호적인 날씨였으나, 10월부터 기상 긍정적 흐름인 것으로 파악됨. 10월 10%대 매출 성장 시현. 푸네 신공장 가동은 1Q25 이상없이 진행될 것으로 파악됨. 카자흐> 루블화 안정화에 따른 내수 물량 확대 + 수출 확대 흐름으로, 10월 +10% 성장 등 긍정적인 흐름 유지 중. 러시아> 매출 YoY 13% 전망. TT 시장 확대 및 카작 등 인접 국가 수출 확대 지속된 것으로 파악됨. 3. 2025년 전망: 2025년 매출액 및 영업이익을 각각 4.2조원 (YoY 4%), 2,315억원 (YoY 17%) 으로 추정. 수출은 미주/동남아 중심 고성장 지속 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 9,804억원, YoY 0.1% / 영업이익 231억원, YoY -21% - 국내 부문: 매출 YoY -2% 전망; 영업이익 -30% 추정(코코아 원가 부담 및 금 가격 연동 인건비 일회성 비용) - 해외 부문: 매출 YoY 9% / 영업이익 YoY -174% - 해외 지역별 흐름: 인도 매출 YoY 9% 추정, 빙과 10월 매출 성장 시현, Pune 공장 가동은 1Q25 이상없이 진행될 것으로 파악됨, 카자흐스탄 내수 및 수출 확대, 러시아 매출 YoY 13% 전망 - 2025년 실적 전망: 매출액 4.2조원 (YoY 4%), 영업이익 2,315억원 (YoY 17%); 수출은 미주/동남아 중심 고성장 지속 전망 ## 추가 메모 - Buy 유지 및 목표주가 175,000원 유지 - 푸네 신공장 가동은 1Q25 이상없이 진행될 것으로 파악됨 - 미국 코스트코 테스트 판매 중으로 향후 성장성 기대

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• - 4Q24 Preview: 4Q24 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,804억원(YoY 0.1%), 231억원(YoY -21%) 전망. [국내] 매출 YoY -2% 전망. 영업이익은 코코아 원가 부담 지속되는 가운데, 금 가격 연동 인건비 일회성 비용으로 YoY -30% 추정. 제과 부문> YoY 소폭 감소 추정. 건과/빙과 3분기에 이어 내수 부진 지속 영향. 푸드 부문> 유지는 YoY -Mid single 추정. 판가 인상에 따라 10월 물량 큰 폭 감소, 11월 회복 흐름이었던 것으로 파악. 수출> YoY 10%대 전망. 필리핀 견조한 가운데, 북미 매출 확대 지속 중. 24년 11월 미국 코스트코 테스트 판매 중으로 향후 성장성 기대됨.
• - 해외 부문 현황 및 시사점: [해외] 매출 YoY 9%, 영업이익 YoY -174으로 3분기에 이어 코코아 원가 부담 지속 중. 다만, 매출은 회복 흐름 전망. 인도> 매출 YoY 9% 추정. 인도는 지역 커버리지 확대에 따른 TT채널 입점 수 확대 진행 중이며, 수요는 여전히 견조한 흐름. 빙과는 9월까지 비우호적인 날씨였으나, 10월부터 기상 긍정적 흐름인 것으로 파악됨. 10월 10%대 매출 성장 시현. 푸네 신공장 가동은 1Q25 이상없이 진행될 것으로 파악됨. 카자흐> 루블화 안정화에 따른 내수 물량 확대 + 수출 확대 흐름으로, 10월 +10% 성장 등 긍정적인 흐름 유지 중. 러시아> 매출 YoY 13% 전망. TT 시장 확대 및 카작 등 인접 국가 수출 확대 지속된 것으로 파악됨.
• - 2025년 전망: 2025년 매출액 및 영업이익을 각각 4.2조원 (YoY 4%), 2,315억원 (YoY 17%) 으로 추정. 수출은 미주/동남아 중심 고성장 지속 전망.