올리고 매출 증가로 수익성 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자 의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 올리고 매출 구성 - 연결 기준 매출액 819억원(+32.7%YoY), 영업이익 147억원(+141.6%), OPM 18.0%. - 올리고 매출은 상업화 프로젝트 매출 341억원(+15.1%), 임상 프로젝트 매출 345억원(+482.0%). 2. 글로벌 매출 성장과 파이프라인 확장 - 상업화 올리고 매출은 25년 분기 300억원 이상의 매출 유지. - 동사 생산 제품으로 추정되는 Leqvio는 3Q25 3.08억 달러의 글로벌 매출. - Tryngolza 임상 CORE, CORE2에서 최대 72% 공복 중성 지방 수치를 낮춤; 급성 췌장염 발생도 85% 낮추는데 성공. - IONIS는 연내 sNDA를 제출할 예정. 3. 수주 잔고 증가 및 CDMO 파이프라인 확장 - 3Q25 기준 수주 잔고는 2.43억 달러 규모로 24년말 1.74억 달러 대비 증가. - 기간 신약 CDMO 프로젝트 수 30건에서 43건으로 증가(올리고 9건, 저분자 4건 증가 포함). ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(예상치 포함) - 매출액: 81.9십억원(3Q25P) vs 3Q24 61.7십억원; YoY +32.7%. - 영업이익: 14.7십억원(3Q25P) vs 3Q24 6.1십억원; YoY +141.6%. - 영업이익률: 18.0%. - 3Q25P 대비 주요 항목 - 3Q25P 매출액 81.9십억원, 3Q24 매출액 61.7십억원; QoQ는 2Q25 68.3십억원 대비 증가. - 3Q25P 영업이익 14.7십억원, 3Q24 6.1십억원; QoQ 증가. - 연간/다음 기간 전망 - 2025F 매출액 327십억원, 2026F 매출액 390십억원, 2027F 매출액 458십억원. - 2025F 영업이익 61십억원, 2026F 81십억원, 2027F 114십억원. - 영업이익률: 2025F 18.6%, 2026F 20.9%, 2027F 24.9%. - 3Q25P의 경우 영업이익 증가율 YoY 141.7%, 매출 YoY 32.7%. ## 추가 메모 - 목표주가 산정 근거: 주당 가치 129,084원으로 제시되며, 목표주가 130,000원이 제시됨. - 투자등급 현황 및 구성은 Appendix의 요약에 따름.

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• - 3Q25 실적 및 올리고 매출 구성
• - 연결 기준 매출액 819억원(+32.7%YoY), 영업이익 147억원(+141.6%), OPM 18.0%.
• - 올리고 매출은 상업화 프로젝트 매출 341억원(+15.1%), 임상 프로젝트 매출 345억원(+482.0%).