다이어트 중인데 디저트를 먹어버렸다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 영업손실 1,155 억원 전망, 매출액 4,111 억원(+2.3% QoQ), 순손실 1,066 억원(적전)으로 영업이익은 컨센서스를 하회할 전망이다. 2. 리니지 M 및 모바일 매출 흐름: 리니지 M(-23.9%)은 업데이트 효과 소멸되며 전분기대비 감소, 2M, W 도 순위 반등에 실패해 모바일 매출은 2,371억원(-6.4%)으로 예상한다. 4분기에는 로열티 매출이 327 억원 수준 반영될 것으로 추정된다. 3. 비용 증가 및 구조조정 영향: 영업비용은 5,266억원(+26.5%)으로 큰 폭으로 증가했다. 하반기 대규모 구조조정에 따른 비용이 일시에 반영되며 인건비는 3,019억원(+50.1%)으로 전분기대비 약 천억원 수준의 비용이 더해진다. 상반기까지 추가 인력 조정이 마무리될 것으로 예상되며, 마케팅비도 Journey of Monark의 홍보 모델로 티모시 샬라메를 기용, 2M 프로모션 전개에 따라 전분기 마케팅비 집행이 컸음에도 이보다 증가한 529억원(+8.0%)을 기록할 것으로 예상한다. 저니오브모나크의 매출 기여는 제한적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 수치 및 흐름: 매출액 4,111 억원(+2.3% QoQ, 이하 동일), 영업손실 1,155 억원(적전), 순손실 1,066 억원(적전)으로 영업이익은 컨센서스를 하회할 전망. - 모바일/로열티 흐름: 리니지 M(-23.9%) 업데이트 효과 소멸, 전분기대비 감소. 모바일 매출은 2,371억원(-6.4%)으로 예상. 4분기 로열티 매출은 327 억원 수준 반영 추정. - 신작/매출 구성: 12월 출시한 Journey of Monark는 예상대비 저조한 성과를 보이며 매출 기여는 제한적이다. - 비용 구조 및 현황: 영업비용 5,266억원(+26.5%), 인건비 3,019억원(+50.1%), 마케팅비 529억원(+8.0%). 상반기까지 추가 인력 조정이 마무리될 것으로 예상되며, 1분기까지 관련 비용을 인식할 것으로 반영했다. - 기타: Journey of Monark 비용 반영, 대규모 구조조정이 상반기 내 마무리될 것으로 전망. 추가 메모 - 타깃 멀티플은 최근 낮아진 hit ratio 를 감안해 기존 적용 멀티플에 30% 할인 적용(14x), 목표주가는 26 만원을 유지한다.

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• - 4Q24 Preview: 영업손실 1,155 억원 전망, 매출액 4,111 억원(+2.3% QoQ), 순손실 1,066 억원(적전)으로 영업이익은 컨센서스를 하회할 전망이다.
• - 리니지 M 및 모바일 매출 흐름: 리니지 M(-23.9%)은 업데이트 효과 소멸되며 전분기대비 감소, 2M, W 도 순위 반등에 실패해 모바일 매출은 2,371억원(-6.4%)으로 예상한다. 4분기에는 로열티 매출이 327 억원 수준 반영될 것으로 추정된다.
• - 비용 증가 및 구조조정 영향: 영업비용은 5,266억원(+26.5%)으로 큰 폭으로 증가했다. 하반기 대규모 구조조정에 따른 비용이 일시에 반영되며 인건비는 3,019억원(+50.1%)으로 전분기대비 약 천억원 수준의 비용이 더해진다. 상반기까지 추가 인력 조정이 마무리될 것으로 예상되며, 마케팅비도 Journey of Monark의 홍보 모델로 티모시 샬라메를 기용, 2M 프로모션 전개에 따라 전분기 마케팅비 집행이 컸음에도 이보다 증가한 529억원(+8.0%)을 기록할 것으로 예상한다. 저니오브모나크의 매출 기여는 제한적이다.