케미칼 체력 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 55,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 케미칼 흑자 달성 - 4Q24 매출액은 4,274 억원(+3.9% YoY, +1.7% QoQ), 영업이익 173 억원(+104.1% YoY, +67.9% QoQ)으로 추정되며, 컨센서스를 하회하는 실적 - 4Q24 가성소다 가격은 +12.5% QoQ를 기록 - ECH 가격은 글리세린 가격 상승, 중국 역내 수익성 하락에 따른 가동률 감소 영향으로 수급이 개선되며 +15.2% QoQ를 기록 - 롯데정밀화학의 판가 역시 상승했을 것으로 추정 - 이에 따라, 4Q24 영업이익 28억원으로 4분기만에 흑자전환이 가능했을 것으로 파악 - 그린소재의 경우 영업이익 145 억원(-22.0% QoQ)으로 추정 2. 1Q25 실적 흐름 및 전개 - 1Q25 영업이익은 203 억원(+17.0% QoQ)으로 4Q24 대비 개선될 것으로 전망 - 다만, 1Q25 말 그린소재 정기보수 영향이 일부 반영될 전망 - 팜유 가격 상승세 지속, 중국 ECH 가동률의 단기 상승은 제한될 전망이고 양호한 ECH 수급은 지속될 전망 - 암모니아 수요 역시 비수기 영향으로 4Q24 감소했던 판매량이 회복되며 개선될 전망 3. 밸류에이션 및 투자의견의 근거 - 목표주가: 55,000 원(하향) - Upside: 37.7%을 기록했을 것으로 예상된다 - 25년 그린소재 중심의 이익 성장과 케미칼 체력 회복은 유효하다는 판단 - 25년 그린소재 중심의 이익 성장과 케미칼 체력 회복은 유효하다는 판단하에 투자의견 매수 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 4,274 억원 (+3.9% YoY, +1.7% QoQ) - 4Q24 영업이익: 173 억원 (+104.1% YoY, +67.9% QoQ) (컨센서스 하회) - 4Q24 가성소다 가격: +12.5% QoQ - 4Q24 ECH 가격: +15.2% QoQ - 4Q24 판가 상승 추정 - 4Q24 영업이익 흑자전환: 28억원 - 그린소재 영업이익: 145 억원 (-22.0% QoQ) - 1Q25 영업이익: 203 억원 (+17.0% QoQ) - 1Q25 말 그린소재 정기보수 영향 일부 반영 전망 - 팜유 가격 상승 지속, 중국 ECH 가동률 단기 상승 제한, 양호한 ECH 수급 지속 전망 - 암모니아 수요 회복으로 판매량 개선 예상 - 발행주식수: 2,580 만주 - 시가총액: 1,031 십억원 ## 추가 메모 - 25년 그린소재 증설효과와 견조한 시황 지속 - 자료: 롯데정밀화학, SK증권 - 작성자: 김도현

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• - 4Q24 Preview: 케미칼 흑자 달성
• - 4Q24 매출액은 4,274 억원(+3.9% YoY, +1.7% QoQ), 영업이익 173 억원(+104.1% YoY, +67.9% QoQ)으로 추정되며, 컨센서스를 하회하는 실적
• - 4Q24 가성소다 가격은 +12.5% QoQ를 기록
• - ECH 가격은 글리세린 가격 상승, 중국 역내 수익성 하락에 따른 가동률 감소 영향으로 수급이 개선되며 +15.2% QoQ를 기록
• - 롯데정밀화학의 판가 역시 상승했을 것으로 추정