FLNG가 부각될 차례

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 16,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview 실적 - 4Q24 연결 매출액은 2 조 5,507 억원(+4.8% YoY, +9.8% QoQ), 영업이익은 1,512억원(+91.4% YoY, +26.1% QoQ)을 기록한 것으로 추정된다. - 해양플랜트에서 예상 대비 빠른 추가 기자재 투입으로 컨센서스(1,447 억원)을 소폭 상회했으며, 100% 환헷지 전략 고수로 인해 환차익 효과는 발생하지 않은 것으로 추정된다. 2. FLNG 포트폴리오 강화 및 하반기 추진 - Cedar FLNG 가 S/C 공정에 들어가면서 해양 FLNG 2 기 동시 건조를 통해 채울 예정. - 올해도 백로그 레벨은 현재 수준 이상 유지로 관측된다. 3. 수주 전망 및 성장 모멘텀 - Evergreen 은 올해 24K-TEU 급 메탄올 DF 컨테이너선 11 척을 발주할 계획. - 모잠비크 Coral Sul#2 FLNG 1 기와 미국 Delfin FLNG, Western FLNG 중 최소 1 기 수주를 통해 올해 최소 2 기의 FLNG 수주가 가능. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 2 조 5,507 억원 (+4.8% YoY, +9.8% QoQ) - 4Q24 영업이익: 1,512억원(+91.4% YoY, +26.1% QoQ) - 해양플랜트 내 컨센서스 대비 소폭 상회, 환차익 효과 미발생(100% 환헷지 전략 고수) - 2024E 매출액: 9,753 십억원, 영업이익: 480 십억원, 영업이익률: 4.9% - 2025E 매출액: 10,735 십억원, 영업이익: 751 십억원, 영업이익률: 7.0% - 2026E 매출액: 11,539 십억원, 영업이익: 987 십억원, 영업이익률: 8.6% - 2027E 매출액: 12,249 십억원, 영업이익: 1,291 십억원, 영업이익률: 10.5% - 목표주가 산출의 근거: ‘27년 추정 BPS 7,384 원, Target P/B 2.2 배, 현재주가 11,850 원(2025-01-14 종가) 기준 상승여력 35.0% - 수주 및 실적 모멘텀: 2025년 수주 타깃(상선/해양플랜트)과 FLNG 수주 확대로 백로그 증가 및 지속적인 매출 증가 시나리오 제시 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-01-15 발행 SK증권의 추정치와 가정에 기초합니다. - 4Q24 Preview의 경우 시장 예상치 소폭 상회가 예상되나, 환차익은 100% 환헷지로 인해 발생하지 않는 것으로 추정됩니다.

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• - 4Q24 Preview 실적
• - 4Q24 연결 매출액은 2 조 5,507 억원(+4.8% YoY, +9.8% QoQ), 영업이익은 1,512억원(+91.4% YoY, +26.1% QoQ)을 기록한 것으로 추정된다.
• - 해양플랜트에서 예상 대비 빠른 추가 기자재 투입으로 컨센서스(1,447 억원)을 소폭 상회했으며, 100% 환헷지 전략 고수로 인해 환차익 효과는 발생하지 않은 것으로 추정된다.
• - FLNG 포트폴리오 강화 및 하반기 추진
• - Cedar FLNG 가 S/C 공정에 들어가면서 해양 FLNG 2 기 동시 건조를 통해 채울 예정.