정제마진 반등에 따른 실적 호조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy - 목표주가 90,000원 유지 - 목표주가는 12MF BPS 78,348원에 Target PBR 1.1배 적용. 멀티플은 평균 ROE 4%를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 적용. ## 핵심 투자 포인트 1. 정제마진 상승(QoQ +6.4달러) 및 재고평가손실 소멸로 정유부문 이익 대폭 개선 2. 화학 및 윤활부문 주요 제품 스프레이드 감소로 전분기대비 감익 불가피 3. 1Q25까지 마진 강세 이어질 것으로 전망하나, 하반기 수급 완화 우려 상존 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 정제마진 개선에 따른 호실적 - 4Q24(F) 매출액 9,830 - 4Q24(F) 영업이익 -56 - 4Q24(F) 순이익 161 - 4Q24(F) YoY: 흑전 - 2024F ~ 2026F 연간 실적 추정 (단위: 십억원, 원, %) - 2024F - 매출액 36,288 - 영업이익 470 - 세전순이익 -13 - 지배지분순이익 -8 - EPS(지배지분순이익) -70 - BPS 75,766 - PBR 0.8 - ROE -0.1 - 2025F - 매출액 35,477 - 영업이익 962 - 지배지분순이익 498 - EPS 4,273 - BPS 78,371 - PBR 0.8 - ROE 5.5 - 2026F - 매출액 36,186 - 영업이익 990 - 지배지분순이익 518 - EPS 4,441 - BPS 81,147 - PBR 0.8 - ROE 5.6 - 시가총액 및 주가 관련 지표 - 시가총액 7,370십억원 - 주가수익률(ROE 등)은 본 표의 수치 참조 - 추가 메모(요약에 포함되지 않은 참고사항) - 12MF 기준의 BPS는 78,348원으로 제시되며, Target PBR은 1.1배로 산정 - 외부 요인에 따른 변동 가능성 등은 본 자료의 추정치로 오차 가능성 존재 - 자료: S-Oil, 대신증권 Research Center - 담당자: 위정원

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• - 정제마진 상승(QoQ +6.4달러) 및 재고평가손실 소멸로 정유부문 이익 대폭 개선
• - 화학 및 윤활부문 주요 제품 스프레이드 감소로 전분기대비 감익 불가피
• - 1Q25까지 마진 강세 이어질 것으로 전망하나, 하반기 수급 완화 우려 상존