겨울잠 깨는 중인 곰

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 연결 실적은 매출액 3,654억(YoY +1.0%, QoQ +1.9%), 영업이익 427억(YoY +48.7%, QoQ +14.4%, OPM 11.7%)으로 추정한다. 2) 펙수클루: 4Q24 매출액 246억(YoY +50.6%)으로 추정한다. 종근당과의 co-promotion 계약 이후 월간 매출액이 60억 → 80억으로 빠르게 성장하였습니다. 3) 25년 전망 및 중장기 확장: Evolus의 필러와 ‘나보타’의 시너지 효과, 중국 모멘텀, 26년 말부터 본격 가동되는 톡신 3공장 등 중장기적인 기업 확장도 순조롭게 이어질 전망입니다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 3,654억, 영업이익 427억(YoY +48.7%, QoQ +14.4%, OPM 11.7%) - 주요 제품별 실적(4Q24 추정): - 펙수클루: 매출액 246억(YoY +50.6%) - 나보타: 매출액 491억(YoY +45.7%) - 엔블로: 매출액 31억(YoY +41.9%) - IFRS 연결 연간 전망(단위: 십억 원; 원문 수치): - 2024E: 매출액 1,420.2, 영업이익 151.9, 순이익 74.5, EPS 6,432원, PER 19.7, PBR 1.73 - 2025E: 매출액 1,533.8, 영업이익 174.0, 순이익 119.6, EPS 10,322원, PER 13.0, PBR 1.60 - 2026F: 매출액 1,643.1, 영업이익 195.6, 순이익 140.9, EPS 12,159원, PER 11.0, PBR 1.40 - 추가 메모: 12개월 선행 PER BAND CHART 및 12개월 선행 PBR BAND CHART 등에서 제시된 수치가 함께 제시되어 있습니다. 2024E 및 2025E의 주요 지표로 PER 19.7 및 13.0, PBR 1.73 및 1.60이 표에 포함되어 있습니다. ## 추가 메모 - 발행주식수: 11,587천주 - 주가(1/14): 131,700원 - 시가총액: 15,260억 원 - 외국인 지분율: 9.0% - 배당수익률(2024E): 0.5% - 25년 주요 모멘텀: 중국 파트너사 계약 체결 및 톡신 3공장 CAPA 확충, 26년 말부터 본격 가동 예정 - 25년 매출 전망에 따른 중장기 성장 기대와 함께 나보타 및 엔블로 등의 시너지 확장 지속 제시

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