글로벌로 나아가는 건설사업관리(CM) 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 명시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) RHQ 설립 및 중동 진출 가속화( Vision 2030 대응) - 한미글로벌은 2024년 7월 사우디아라비아 RHQ를 설립했고, RHQ 라이선스 취득 시 1년 이내 15명의 본부 직원 채용 및 투자부 지정 필수 활동 이행이 필요하며, 예외 없이 정부조달 계약 참여가 금지될 수 있다. RHQ 프로그램은 중동지역본부에 대해 30년 동안 법인세 면제, 10년간 사우디인 의무고용 면제, 비자 규제 완화, 부양가족 혜택 등을 제공한다. - 다수의 대형 프로젝트 발표 이후 기가 프로젝트 규모가 1조 달러에 육박하며, 네옴 신도시 프로젝트 예산은 $5,000억 달러가 투입될 예정이다. - RHQ를 통해 사우디 현지 사업 기반을 강화하고 중동 프로젝트 수주 경쟁력을 제고할 전망. 2) 국내 CM 시장 회복 및 정비시장 CM 수주 확대 - 국내 CM 침투율은 2023년 기준 11.0%로 2006년 3.1% 대비 7.9%p 상승. - 국내 정비시장 CM 용역 수주가 확대: 2014년~2016년 5건, 2017년~2019년 16건, 2020년~2022년 20건으로 증가. - 2020년~2022년 10억 원을 초과하는 CM 용역은 13건(비중 65%)으로 2017년~2019년의 8건(50%) 대비 증가. - 2024년 실적 전망: 3분기 누적 매출액 3,067억 원(yoy -1%), 영업이익 244억 원(yoy 11%), 영업이익률 8.0%로 전년 대비 개선; 연간 매출액 4,133억 원으로 전년 대비 0.1% 증가, 영업이익 316억 원으로 6.6% 증가, 영업이익률 7.6%로 0.4p 상승. 해외 매출 성장 지속 및 국내 매출 회복세 예상. 3) Otak, Inc. 실적 및 2025년 전망 - OTAK 2024년 매출액 1,059억 원(yoy 4%) 및 달러 기준 매출액 57백만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소. 원화 약세 효과로 원화 기준 매출액은 증가했다. 영업이익 55억 원(yoy 47%), 영업이익률 6.8%로 전년 대비 3.2%p 상승했고 2023년에 발생했던 대손충당금이 소멸된 영향이 크다. - 2024년 이후 전망: 영업이익률은 5.2%로 전년 대비 1.5%p 상승하며 매출액은 1,059억 원으로 전년 대비 4% 증가. 일회성 손실 효과가 사라지면서 정상적인 수준으로 이익률이 회복될 것으로 전망. - 2025년 실적 전망(OTak 제외한 한미글로벌): 매출액은 3,183억 원으로 전년 대비 4%, 영업이익은 277억 원으로 전년 대비 6% 증가하며 매출액의 영업이익률은 8.7%로 전년 대비 0.2%p 상승. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 3분기 누적: 매출액 3,067억 원(yoy -1%), 영업이익 244억 원(yoy 11%), 영업이익률 8.0%로 전년 대비 개선 - 연간 전망: 매출액 4,133억 원으로 전년 대비 0.1% 증가, 영업이익 316억 원으로 6.6% 증가, 영업이익률 7.6%로 0.4p 상승 - OTAK 2024년 실적: 매출액 1,059억 원(yoy 4%), 달러 기준 매출액 57백만 달러; 영업이익 55억 원(yoy 47%), 영업이익률 6.8% (대손충당금 소멸의 영향 큰 편) - 2024년 이후 전망: 영업이익률 5.2%로 전년 대비 1.5%p 상승, 매출액 1,059억 원으로 전년 대비 4% 증가 - 2025년 전망(OTak 제외): 매출액 3,183억 원, 영업이익 277억 원, 영업이익률 8.7% ## 추가 메모 - 2024년 3분기까지 매출액 2,430억 원 중 13%가 해외이다. - ROE가 높은 한미글로벌이 높은 PBR 배수에서 거래되는 것은 적절해 보인다. - 한미글로벌 YTD: 종가 17,760원, 시가총액 195, 수익률 6.8, TTM기준 P/B 0.93. - 동종 그룹 비교: 유신 종가 24,400원, 시가총액 73, P/B 0.56; 희림 종가 5,340원, 시가총액 74, P/B 0.89. - 사우디아라비아 Vision 2030 관련 재정현황: Capex 관련 예산 1,840억 리얄, 2025년 재정적자 1,010억 리얄 예상, 2024년 재정수입에서 석유의 비중 61.6%, IMF는 유가가 배럴당 100달러 수준이어야 대형 프로젝트 자금을 충분히 조달 가능하다고 평가, 배럴당 유가 78.76달러(2025년 1월 10일 두바이유) 수준이 지속되면 대형 프로젝트의 눈높이를 낮춰야 할 가능성이 있다. - 시장경보제도 지정 현황: 종목명 투자주의종목 투자경고종목 투자위험종목 한미글로벌 X X X - 현금 흐름과 재무 지표 관련 참고: 현금 및 ROE/ROA/ROIC 수치는 제시된 연도별 수치를 참고하되, 요약에 포함된 주요 포인트를 중심으로 정리.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1996년에 설립된 건설사업관리 기업이며 ENR 선정 Non-US CM 기업 순위 8위. 2024년 3분기 누계 기준 매출액 비중은 한미글로벌(Otak을 제외한 별도 및 연결종속법인) 75%, Otak, Inc. 25%.
• - 투자포인트: 1)사우디아라비아에서 기회 확대 2)정비사업 시장의 CM 적용 확대.
• - 해외 부문의 지속적인 성장, 국내 부문 매출의 회복으로 2025년에는 매출액 4,253억 원(yoy 2.9%), 영업이익 340억 원(yoy 7.7%) 전
• - 한미글로벌은 크게 국내, 하이테크, 글로벌 3개 사업부를 갖고 있으며, 국내 사업부는 데이터센터, 물류센터, 아파트 재건축 등에 대한 CM을 제공하고, 하이테크 사업부는 반도체, 이차전지 업체의 공장 건축에 대해 CM을 제공하며, 글로벌 사업부는 사우디, 영국 등에서 현지 물량 중심으로 CM을 수행하고 있다.
• - Otak, Inc.는 2011년 6월 지분 60%를 인수해 경영권을 확보했고, 2024년 9월말 기준으로 84.06%의 지분을 보유하고 있다. Otak은 미국 오레곤주, 워싱턴주, 콜로라도주에 5개의 지사를 운영하고 있으며, 305명이 근무 중이다. 또한 2017년 1월 DAYCPM을 인수해 PM/CM 서비스를 확장했고, 2017년 8월 Loris and Associates를 인수해 콜로라도주로 확장했으며, 2021년 12월 Tarr Whitman Group을 인수했다. 2024년 3분기 누계 매출액 772억 원, 영업이익 53억 원, 당기순이익 37억 원이다.