편안했고 편안하며 편안할 것이다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 17000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 프리뷰 및 컨센서스 대비 차이 - 매출: 2조6,444억원 (YoY +8.7%, QoQ +13.8%) - 영업이익: 1,329억원 (YoY +68.4%, QoQ +10.9%, OPM 5.0%) - 컨센서스: 매출 2조6,776억원, 영업이익 1,452억원으로 소폭 하회 - 기타: 4분기는 일회성 요인 부재로 실적 성장 지속 기대; 조업일수 증가(QoQ +13% vs 3Q24 -7%)에 따른 점진적 실적 성장 예상; 해양 부문 매출 비중 소폭 상승. 3Q24 임단협 비용 320억원은 4Q에 발생하지 않는 점이 긍정적이나, 3Q의 일회성 이익 190억원은 4Q에서도 큰 폭 상승 요인은 아니라고 봄. 2. 수주 및 성장 모멘텀 - 수주: 연간 신규 수주 73억달러, 연말 수주 잔고 314억달러 - LNG/FLNG 수주 및 수요 확대 기대: LNG 시대 수혜 기대, 2025년 중 최소 1기 이상의 FLNG 수주 가능성 제시; LNG 운반선 매출에 과거 저가 수주 물량 반영 가능성은 있으나, LNG/FLNG 외에도 성장 여력이 제시됨. 3. 밸류에이션 및 투자 포인트 - 2025년~2026년 매출 및 실적 동반 성장의 가능성으로 주가 업사이드 여력 확보 - 목표주가 17,000원 유지, Target P/B 2.39배 적용 - 주가 업사이드 약 45%에 대한 근거 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre: Smooth - 4Q24 매출 2조6,444억원 (YoY +8.7%, QoQ +13.8%) - 4Q24 영업이익 1,329억원 (YoY +68.4%, QoQ +10.9%, OPM 5.0%) - 컨센서스: 매출 2조6,776억원, 영업이익 1,452억원 - 4Q24 특이점: 4분기에 조업일수 증가로 인한 점진적 실적 성장 예상; 해양 부문 매출 비중 소폭 상승 - 비용 측면: 3Q24 임단협 비용 320억원은 4분기에 발생하지 않음; 3Q의 일회성 이익 190억원은 제한적 - Orderbook 및 수주 - 연간 신규 수주: 73억달러 - 연말 수주 잔고: 314억달러 - 2024F~2026F 실적 전망(단위: 십억원) - 2024F - 매출액: 9,847.1 - 영업이익: 461.4 - 당기순이익: 220.2 - 2025F - 매출액: 11,038.0 - 영업이익: 888.7 - 당기순이익: 589.7 - 2026F - 매출액: 12,459.3 - 영업이익: 1,321.3 - 당기순이익: 962.0 - 기타 재무 지표(발표자료 내 도표에 따른 수치) - BPS: 2024F 5,464; 2025F 6,158; 2026F 7,290 - (참고) 도표에 따른 12M Forward 수치 및 P/B 관련 수치도 제시됨 ## 추가 메모 - 본 리포트는 하나증권에 의해 2025-01-14에 작성되었으며, 투자의견은 Buy, 목표주가는 17,000원으로 제시되어 있습니다. - 현가 대비 업사이드 및 밸류에이션 근거로 2025~2026년의 실적 성장과 수주 증가가 주가 상승의 동력으로 제시됩니다.

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• - 4Q24 실적 프리뷰 및 컨센서스 대비 차이
• - 매출: 2조6,444억원 (YoY +8.7%, QoQ +13.8%)
• - 영업이익: 1,329억원 (YoY +68.4%, QoQ +10.9%, OPM 5.0%)
• - 컨센서스: 매출 2조6,776억원, 영업이익 1,452억원으로 소폭 하회
• - 기타: 4분기는 일회성 요인 부재로 실적 성장 지속 기대; 조업일수 증가(QoQ +13% vs 3Q24 -7%)에 따른 점진적 실적 성장 예상; 해양 부문 매출 비중 소폭 상승. 3Q24 임단협 비용 320억원은 4Q에 발생하지 않는 점이 긍정적이나, 3Q의 일회성 이익 190억원은 4Q에서도 큰 폭 상승 요인은 아니라고 봄.