3Q25 Review: 올리고 매출 증가로 컨센 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가(유지): 125,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 컨센서스 상회 - 매출액 819억원(+32.7% YoY), 영업이익 147억원(+141.1% YoY) - 컨센서스: 매출액 669억원, 영업이익 65억원에서 상회 2. 올리고 CDMO의 고성장 구조와 구성 - 올리고 CDMO 매출 686억원(+92.9% YoY) - 구성품: 만성B형간염 치료제 222억원, 희귀심혈관 치료제 256억원, 고지혈증 치료제 79억원, 동맥경화증 치료제 72억원 - 저분자화합물 CDMO 매출은 1억원, mRNA 매출은 14억원 - 올리고 CDMO 매출이 전체 매출의 83.8% 차지하는 가운데 성장 주도 3. 2025년 실적 전망 및 파이프라인 - 2025년 매출액 3,431억원(+25.3% YoY), 영업이익 596억원(+115.1% YoY) - 3Q25 영업이익률은 18% 달성 - 상업화 프로젝트로 8월 FDA 승인을 받은 품목의 매출 256억원 발생 - 올리고 CDMO 수주 품목이 다양화되며, 올해만 13건의 CDMO 수주가 추가되어 43건의 수주 제품 확보 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액: 819억원 - YoY: +32.7% - 영업이익: 147억원 - YoY: +141.1% - 컨센서스: 매출액 669억원, 영업이익 65억원 - 올리고 CDMO - 매출: 686억원(+92.9% YoY) - 구성: 만성B형간염 222억원, 희귀심혈관 치료제 256억원, 고지혈증 79억원, 동맥경화증 치료제 72억원 - 기타 - 저분자화합물 CDMO 매출: 1억원 - mRNA 매출: 14억원 - 2025년 전망 - 매출액: 3,431억원(+25.3% YoY) - 영업이익: 596억원(+115.1% YoY) - 밸류에이션/상황 - 3Q25 영업이익률: 18% - 4분기 출하 시점은 지연되었으며, 올리고 CDMO 수주 파이프라인은 다양화되고 있음 - 8월 FDA 승인 품목 매출: 256억원 - 수주 파이프라인: 43건의 수주 제품 확보 (올해만 13건의 CDMO 수주 추가) ## 추가 메모 - 현재가: 25년 10월 29일 기준 100,800원 - 2025년 실적 및 수주 흐름은 올리고 CDMO 중심으로 견조한 성장세가 유지될 것으로 보이나, 저분자 CDMO의 일정 지연으로 단기적으로 출하 일정에 변동 가능성 존재 - 표 및 수치의 단위는 원문 자료의 표기대로 제시되었으며, 2025년 실적 수치는 표 1·표 2의 추정치(25F/26F) 기준으로 제시됨

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• - 3Q25 실적 및 컨센서스 상회
• - 매출액 819억원(+32.7% YoY), 영업이익 147억원(+141.1% YoY)
• - 컨센서스: 매출액 669억원, 영업이익 65억원에서 상회