동트기 전이 가장 어둡다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 39000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 현황 - 매출액 8.5조원(YoY -1%), 영업이익 364억원(YoY -75%) - 영업이익은 낮아진 컨센서스(422억원) -14% 하회 전망 2. 비용 구조 및 이익 방어 요인 - '24년 연중 지속된 국내외 준공현장에서의 정산비용 반영과 더불어 대표이사 변경과 맞물린 원가율 현실화 영향으로 대규모 비용 발생 추정 - 다만, 2Q24부터 발현 중인 투자개발자산의 지분 매각이익 약 1,000억원이 현재주가 (01/13) 26,250원 발생해 순이익의 방어기재로 작용했을 것으로 판단 - 상승여력 49% 3. 2025년 전망 및 밸류에이션 - 2025년 이익 회복의 원년 시가총액 29,231억원 - 2025년 실적은 매출액 30.7조원(YoY -10%), 영업이익 8,095억원(YoY +48%) 추정 - 2Q25부터 실적 턴어라운드가 전개될 수 있을 것 - 상승여력 49% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 8.5조원, 영업이익 364억원; YoY 각각 -1%, -75% - 2024E: 매출액 33,958 (십억원), 영업이익 548 (십억원), 지배순이익 450 (십억원) - 2025E: 매출액 30,689 (십억원), 영업이익 810 (십억원), 지배순이익 502 (십억원) - 2025E 공시: 25년 이익 회복의 원년, 시가총액 29,231억원 ## 추가 메모 - 4Q24 컨센서스 대비 하회: 컨센서스 대비 -14% 하회 전망 - 목표주가 제시와 투자 등급: 목표주가 39000원, 상승여력 49% (1년) - 2025년 Turnaround 가능성 언급 및 중장기 성장 모멘텀 보유(준자체 사업, 투자개발사업 매각 이익, 원전 등)

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• - 4Q24 실적 현황
• - 매출액 8.5조원(YoY -1%), 영업이익 364억원(YoY -75%)
• - 영업이익은 낮아진 컨센서스(422억원) -14% 하회 전망