4Q24 Preview

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 연결기준 매출액 9,516억원 (+3.6% YoY), 영업이익 236억원 (+196.2% YoY)으로 추정 2) 경기침체에서 기인한 시장 축소에 비수기 도래에 따라 고정비 부담이 예상되며, 주류는 전년동기 기저 및 메인제품 성장에도 이익 개선폭이 다소 제한적일 전망. 음료 가격조정, PCPPI 정상화 속도 개선을 비롯한 해외부문 기여 확대에도 불구하고 전사 영업실적을 감안시 시장 눈높이의 조정 가능성을 열어둠 3) 해외부문은 미얀마, 파키스탄 등 해외법인 영업실적은 견조한 성장 기조가 유지될 전망. PCPPI의 경우 24년 연간 100억원 수준의 영업실적 기대가 가능하다. 개별 주류부문은 +1.9% YoY의 외형 증가가 예상되며, 맥주의 경우 신제품으로의 브랜드 무게중심 이동에 따라 비용 부담이 일부 존재하나 장기적으로 시장 지배력 확대 시 우려 완화 가능 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 매출액 951.6억원, 4Q23 매출액 918.4억원 → YoY +3.6% - 4Q24E 영업이익 23.6억원, 4Q23 영업이익 8.0억원 → YoY +196.2%; 영업이익률 2.5% - FY 2023 매출액 3,225억원; FY 2024E 매출액 4,053억원; FY 2025E 매출액 4,257억원; FY 2026E 매출액 4,454억원 - FY 2023 영업이익 211억원; FY 2024E 영업이익 199억원; FY 2025E 영업이익 243억원; FY 2026E 영업이익 285억원 - FY 2023 순이익 166억원; FY 2024E 순이익 88억원; FY 2025E 순이익 148억원; FY 2026E 순이익 183억원 - EPS: 2023 16,499원; 2024E 8,799원; 2025E 14,763원; 2026E 18,203원 - 주가수익률(Per): 2023 8.9배; 2024E 12.2배; 2025E 7.3배; 2026E 5.9배 - PBR: 1.0배; 0.7배; 0.7배; 0.6배 - ROE: 11.6% (2023) → 6.0% (2024E) → 9.6% (2025E) → 11.1% (2026E) ## 추가 메모 - 투자의견 Buy, 목표주가 180,000원으로 하향조정 - 해외사업을 통한 부담 소폭 해소 가능성과 PCPPI 개선세에 따른 중장기 가이던스 달성 시 업사이드 가능성 존재

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