4Q24 Pre: 시장 기대 부합 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Pre: 본업(별도) 선방 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 124억원(YoY 2.2%), 201억원(YoY 49.0%)으로 추정 - 별도 매출액 및 영업이익은 각각 8,375억원(YoY 3.0%), 126억원(YoY 흑전)으로 예상 2. 부문별 수익성 개선 및 손익 흐름 - 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 내수 부진에도 불구하고 설날 선물세트 및 일부 제품 판가 인상 효과로 YoY 3% 내외 성장, 손익은 전년 일회성 비용 반영 감안시 유의미한 개선이 전망 - 소재 부문 손익도 YoY 흑자 기조가 이어질 것으로 추산. 라이신 판가 개선 및 생산 효율화 기인해 관련 적자가 유의미하게 축소되고 있다. 수익성은 12월 들어 BEP 수준까지 상향된 것으로 추정 - 연결 자회사 합산 영업이익은 3분기와 유사한 75억원으로 추정. PT인도네시아는 전분당 경쟁 심화로 YoY 이익 감소가 불가피해 보인다 3. 2025년 전망 및 밸류 - 2025년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 4조 3,823억원(YoY 3.8%), 1,750억원(YoY 6.9%)으로 추정한다 - 2024년 연결 영업이익은 소재 기저효과로 YoY 32.4% 큰 폭 개선이 예상된다. 올해는 베이스 정상화에 따라 개선 폭은 상대적으로 제한적일 전망 - 2월부터 소스류 등 판가 인상 효과가 반영되고, GKC(김치, 소스, 편의식, 김)을 주력 제품으로 수출이 확대되고 있는 점은 긍정적 - 라이신도 흑자 가능성을 열어둘 수 있겠다 - 2025년 연결 영업이익 7% 증가 추산 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Pre 요약 - 연결 매출액: 1조 124억원 (YoY 2.2%) - 연결 영업이익: 201억원 (YoY 49.0%) - 별도 매출액: 8,375억원 (YoY 3.0%) - 별도 영업이익: 126억원 (YoY 흑전) - 부문별 관전 포인트 - 식품(가공+B2B) 부문: 내수 부진에도 설날 선물세트 및 일부 제품 판가 인상 효과로 YoY 3% 내외 성장 - 소재 부문: 라이신 판가 개선 및 생산 효율화로 흑자 기조 유지, 12월 BEP 수준으로 수익성 상향 - 연결 자회사 합산: 영업이익 약 75억원으로 추정 - PT인도네시아: 전분당 경쟁 심화로 YoY 이익 감소가 불가피 - 2025년 전망 - 매출액: 4조 3,823억원 (YoY 3.8%) - 영업이익: 1,750억원 (YoY 6.9%) - 2024년 연결 영업이익은 소재 기저효과로 YoY 큰 폭 개선 - 2025년 베이스 정상화로 개선폭은 다소 제한적일 수 있음 - 2월부터 판가 인상 효과 반영, GKC 수출 확대, 라이신 흑자 가능성 등 긍정적 요인 반영 - 재무 흐름 (요약) - 2022: 매출액 4,084.1 / 영업이익 140.0 / 순이익 83.1 / EPS 2,306 / BPS 36,185 - 2023: 매출액 4,107.5 / 영업이익 123.7 / 순이익 67.1 / EPS 1,862 / BPS 36,679 - 2024F: 매출액 4,223.0 / 영업이익 163.8 / 순이익 88.5 / EPS 2,456 / BPS 38,334 - 2025F: 매출액 4,382.3 / 영업이익 175.0 / 순이익 97.4 / EPS 2,704 / BPS 40,238 - 2026F: 매출액 4,557.6 / 영업이익 190.3 / 순이익 110.6 / EPS 3,072 / BPS 42,509 - 주가 및 밸류에이션 관련 메모 - 현 주가는 12개월 Forward PER 7배에 거래 중이다 ## 추가 메모 - 현 주가는 12개월 Forward PER 7배에 거래 중이다.

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• - 4Q24 Pre: 본업(별도) 선방
• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 1조 124억원(YoY 2.2%), 201억원(YoY 49.0%)으로 추정
• - 별도 매출액 및 영업이익은 각각 8,375억원(YoY 3.0%), 126억원(YoY 흑전)으로 예상
• - 부문별 수익성 개선 및 손익 흐름
• - 식품(가공+B2B) 부문 매출액은 내수 부진에도 불구하고 설날 선물세트 및 일부 제품 판가 인상 효과로 YoY 3% 내외 성장, 손익은 전년 일회성 비용 반영 감안시 유의미한 개선이 전망