증익 사이클의 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 30000원 - HDC현대산업개발에 대해 투자의견 Buy 를 유지하며, 목표주가를 기존 30,000원으로 하향한다. 현재 주가(1/10) 17,390원 상승여력 ▲72.5% ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 영업이익, 시장 기대치 하회 예상 - 4Q24 매출액은 1.1조 원, 영업이익은 528억 원으로 전년동기 대비 각각 -6.0%, -31.9%를 기록한 것으로 추정된다. - 시장 컨센서스인 영업이익 658억 원보다 20% 낮은 수치다. - 인도기준 자체사업장의 매출 인식이 일부 1분기로 이연된 가운데, 일반건축 준공 현장에서의 정산비용 반영을 가정한 탓이다. 2. 2025년 이익 증가 사이클의 시작 - 다만, 2025년은 자체사업(수원 11~12단지 입주, 서울원 아이파크 착공)이 이끄는 이익 증가 사이클의 첫 해로, 그 시작이 다가오는 1분기로 예상되는 만큼 이번 4분기 실적 부진에 큰 의미를 둘 필요는 없다고 판단한다. 3. 밸류에이션 및 정책적 변화 - 목표주가 하향: 30,000원 - 목표주가 하향은 목표배수 조정15,000 원에 기인한다. - 현재 주가(1/10) 17,390원, 상승여력 ▲72.5% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24E 주요 수치 (단위: 십억 원) - 매출액: 1,149 - 영업이익: 77 - 지배주주순이익: 55 - 영업이익률: 6.7% - 순이익률: 4.8% - YoY 변화: 매출액 -6.0%, 영업이익 -31.9%, 지배주주순이익 -37.0% - 2024년 - 매출액: 4,211 - 영업이익: 196 - 지배주주순이익: 145 - EPS: 2,265원 - 2025년 - 매출액: 4,429 - 영업이익: 345 - 지배주주순이익: 259 - EPS: 4,039원 - 2026년 - 매출액: 4,680 - 영업이익: 426 - 지배주주순이익: 323 - EPS: 5,037원 - 추가 재무지표(요약) - 12개월 예상 ROE: 8.2% - 12개월 예상 EPS: 2,265원(2024E), 4,039원(2025E), 5,037원(2026E) - 12개월 forward 기준 밸류에이션은 P/E 및 P/B 등으로 제시되며, 2024E~2026E에 걸친 가정 하에 적정 주가가 30,470원으로 산출되었으나, 목표주가를 30,000원으로 제시 - 현재 주가 대비 상승 여력은 약 72.5%로 제시 ## 추가 메모 - 본 자료는 2025-01-13에 공표되었으며, 4Q24 Preview 수치는 추정치임. - 본 보고서는 IFRS 연결 기준으로 작성되었으며, 수치 및 전망은 회사 및 시장 상황에 따라 변동될 수 있습니다.

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• - 4Q24 Preview: 영업이익, 시장 기대치 하회 예상
• - 4Q24 매출액은 1.1조 원, 영업이익은 528억 원으로 전년동기 대비 각각 -6.0%, -31.9%를 기록한 것으로 추정된다.
• - 시장 컨센서스인 영업이익 658억 원보다 20% 낮은 수치다.
• - 인도기준 자체사업장의 매출 인식이 일부 1분기로 이연된 가운데, 일반건축 준공 현장에서의 정산비용 반영을 가정한 탓이다.
• - 2025년 이익 증가 사이클의 시작